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一波三折的联通混改方案终于尘埃落定。8月2 ...

中国联通混改方案国企改革混合所有制
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一波三折的联通混改方案终于尘埃落定。8月21日，中国联通AH股恢复交易，并以混改概念引爆市场。中国联通A股（600050）开盘便一字封死涨停，H股（00762）盘中大涨逾10%，截至收盘，涨3.52%，报收12.36港元。

根据中国联通公布的方案，其采取了“非公开发行+老股转让+股权激励”的方式，中国联通拟向中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟和兴全基金，共计9名特定对象，发行股票不超过90.37亿股。所有发行对象均以同一价格认购本次非公开发行的股票，且均为现金方式认购，预计募集资金总额不超过617.25亿元。

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值得一提的是，兴全基金是唯一一家入选的公募基金。兴全基金方面回应记者称，此次中国联通的混改，兴全基金将认购其非公开发行股份中的约1.02亿股。兴全基金拟通过“兴全-网宿联通定增特定客户资产管理计划”和“兴全-中车金证2号特定客户资产管理计划”以现金认购本次非公开发行的股份。“兴全-网宿联通定增特定客户资产管理计划”由上海网宿投资管理有限公司（下称网宿投资）全额认购，“兴全-中车金证2号特定客户资产管理计划”由中车金证投资有限公司（下称中车金证）全额认购。

记者查阅基金业协会发布的基金专户产品公示信息，上述两只资管计划均于今年8月16日备案，属一对一产品。网宿科技（300017）是网宿投资的全资股东。据网宿科技公告，公司通过全资子公司将认购联通此次混改非公开发行的5856.52万股，认购价格6.83元/股。

而中车金证的全资股东为中国中车集团。公开资料显示，中车金证成立于2007年07月10日，法人代表为张军，注册资本7.05亿元，经营范围为项目投资、投资管理、资产管理、管理咨询等。

值得注意的是，上市公司中国中车（601766）8月17日曾发布澄清公告称，未参与认购中国联通A股公司（600050）的股票。据中国中车2017年第一季度报显示，中国中车集团公司持股比例为53.98%，为控股股东。此外，参与联通混改的其他A股上市公司还有苏宁云商（002024）、宜通世纪（300310）、用友网络（600588）。

其中，苏宁云商拟不超40亿元，认购中国联通58565.15万股定增股，认购后预计持股比例1.94%。用友网络及其控股子公司合计出资2亿元、宜通世纪出资2亿元，均通过淮海方舟基金，间接认购中国联通定增股。

中信建投通信研究团队指出，中国联通本次引入的战略投资者包括大型互联网公司、垂直行业领先公司以及具备雄厚实力的产业集团和金融企业等，有望通过与战略投资者在云计算、大数据、物联网、人工智能、零售体系、支付金融以及物联网、CDN、系统集成等垂直行业领域开展深度战略合作，培育壮大公司创新发展的新动能。

海通证券姜超认为，联通混改初步方案在股权比例上有重大突破，意味着新一轮混改有望真正实现国企股权多元化，增加国企经营效率。联通混改落地，建议可以短期关注国改主题。国企混改提高效率。从2006年到2016年间，中国国有企业利润总额从8000亿上升到1.17万亿，年均增幅为3.8%，而同期私营企业利润总额从3000亿上升到2.43万亿，年均增幅为23.5%，这充分说明民营企业的效率要远高于国有企业。因此，如果能够大力推进国企混改，引入民企作为国企的重要股东，就有希望提高国有企业的经营效率，打破市场对国进民退的担忧。
江南鸟叔

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