股价大涨60%后华尔街日报称招商银行是“中国最危险的银行”

听风就雨

今年以来，招商银行扶摇直上，一季度盈利额首次超过国有五大行中排行“老五“的交通银行，实现了股份制银行一直以来的梦想，二季度实现不良双降，净利润增长重回两位数。其在A股和H股上市的股票双双大涨。年初至今，招行A股上涨54%，H股上涨60%。但华尔街日报昨日发表评论文章称，称招商银行是中国最危险银行，认为该银行的资产负债表或许只是看上去很美，细究下去，就会发现问题正在酝酿。

该文章指出，招商银行严重依赖理财产品，发行的理财产品余额约有人民币2.1万亿元（合3,160亿美元），是中型银行中最多的，并且称招商银行大量使用了所谓的资产管理计划，上半年这类敞口增加近20%，达到人民币4,000亿元以上，这里很可能是许多不良贷款的藏身之处。

华尔街日报评论文章认为招商银行的利润正承受压力，理由是：招商银行一个主要客户是安邦(Anbang)，这家备受争议的保险商拥有纽约华尔道夫(Waldorf Astoria)酒店，并持有招商银行10%股权。在经过一轮海外收购热潮后，中国政府正在严查海外收购交易，安邦也在受调查之列。如果安邦的业务受到威胁，招商银行也可能遭到波及。

该文章称，招商银行上个月表示将通过发行债券和非公开发行优先股筹资最多53亿美元，或是在为可能出现的资金紧张做准备。最后文章指出，招商银行目前1.3倍的市账率过高，在中国银行业面临艰难时期的情况下，是最令人担心的银行。

招商银行财报显示，2017年上半年归母净利润392.59亿元，同比增长11.43%。不良贷款率1.71%，较上年末减少0.16个百分点。平均总资产收益率和净资产收益率分别为 1.29%、19.11%，同比分别提升0.01和0.04个百分点，为2012年以来首次同比提升。相比之下，在业绩和股价都表现亮丽的情况下，招商银行倍受卖方机构的青睐。

太平洋证券在给出投资建议时表示，招商银行轻资产化转型、一体两翼战略转型已有成果，零售业务优势突出，且资产质量改善， ROE 回升，维持招商银行“买入”评级。申银宏源上调招行H股目标价由 28.05 港币至 30.21 港币，对应 17%的上涨空间，维持公司增持评级。

申万宏源认为，市场关于监管升级的担忧过度了，认为市场无需过度恐慌：

一方面，上半年监管加强以来，银行理财业务扩张速度已经显着放缓，七月新增非标融资仅为-644亿元，远低于今年上半年月均4130亿元和去年920亿元的水平，未来监管达标压力逐渐下降。而且招行理财产品收入在总收入中的占比已经逐步下降至7%，额外计提的拨备可能将会在资产负债表而非利润表中体现，因此影响较为有限。

另一方面，由于贷款供给收紧以及经济的不确定性增加，监管层在实施这一政策时会设定过渡期。美银美林该上调对招行2017至2018年盈利预期5至8%，升目标价3%，但维持对其‘跑输大市’评级，以反映其财富管理业务估值过高，及核心盈利较弱。