最新资管新规出台倒计时结构型存款被认定“揽储利器”

蒙娜丽莎

从去年11月资管新规意见稿出台，市场就处于“过度紧张”状态。 3月6日，银监会副主席王兆星表示，资管新规正在抓紧完善中，出台时间尚无时间表，不过会加快步伐。在打破刚兑的资管新规方向下，银行表内保本理财日渐式微，结构性存款成为新的替代品，在春节前后各大银行的积极推广下，也成为了投资者新的关注点。在负债端压力下，结构型存款被称为银行的“揽储利器”。

但亦有分析指出，结构型存款的保本取决于机构的管理能力，并不是完全没有风险。是否保本取决于机构对于衍生品的管理能力，如果市场波动过大会存在收益不达标甚至不保本的风险。

保本理财的替代品：银行发行的理财产品分为保本和非保本两大类，其中保本理财产品纳入银行表内核算，相关资产按规定计提资本和拨备。2017年11月，一行三会下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称“资管新规”），其中不得承诺保本保收益等规定，彰显资管新规打破刚兑的明确态度。

但是，目前普通投资者对刚性兑付的投资产品具有很大的需求。银行的理财业务不得不开始为未来落地的政策做转型准备，结构性存款作为填补保本理财产品的替代品开始大热。同时，依赖同业负债的中小银行的揽储压力大于往年。由于监管层对同业业务监管的加强，中小银行主动负债规模受限。相对于国有大行广大的网点布局来说，中小银行拉存款的压力较大。结构性存款业务成为了各家银行完成存款指标力推的产品，随之其预期收益也涨至4%左右甚至达到5%。

虽然带有“存款”一词，但是结构型存款并非传统意义上的存款，它是商业银行在吸收客户普通存款的基础上加入一定的衍生产品结构，通过与国际、国内金融市场的利率、汇率、股票、基金、指数、商品等各类参数挂钩，使投资人在承担一定风险的基础上获得较普通存款更高收益的理财产品。

普益标准研究员陈新春表示：“从产品特点看，结构性存款具有比非保本理财产品更高的安全性。在账户上，结构性存款表现为客户存款资金；在收益上，由于挂钩标的物较为广泛，只要挂钩物市场表现稳定，则结构性存款可大概率为投资者提供超过定期存款的收益。另外，相比于一般的理财产品，结构性存款对投资者的限制较少，例如没有投资起点限制，因而投资者可根据自身需求选择与风险承受能力相匹配的结构性存款产品。”

华创债券团队认为，资管新规下，银行表内理财存在向结构性存款转化的内在需求，截至2017年底，银行理财产品中，保本产品的存续余额占全部理财产品存续余额的25%，未来若表内理财产品均向结构性存款进行转型，结构性存款规模还将翻倍，其中外资银行由于保本理财占比较高，存在较大调整压力。

《中国经营报》记者查阅央行中资大型银行人民币信贷数据发现，2018年1月份，工行、建行、农行、中行、国开行、交行以及邮政储蓄银行的个人结构型存款15035.4亿元，比2017年底增加了12.77%。而2017年全年，个人结构型存款规模从8994.58亿元增长到13333.02亿元，增幅达48.23%。

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回归“代客理财”本源：市场分析，资管新规落地后银行或将回归“代客理财”的本源，未来保本性质的理财产品将会逐渐消失成为历史，而风险自担的净值型理财产品成为新的方向。在转型过程中，银行在系统建设、估值方式以及投资者教育等能力建设方面，及资产管理的盈利能力方面亟待考验。虽然按照“新老划断”原则设置过渡期，但从资管新规的内容来看，监管层的态度非常坚决，银行等金融机构的资管业务面临前所未有的变局。

“结构化存款的保本取决于机构的管理能力，并不是完全没有风险。它是否保本取决于机构对于衍生品的管理能力，如果市场波动过大会存在收益不达标甚至不保本的风险。” 中南财经政法大学产业升级与区域金融协同创新中心李虹含认为，随着资管新规的出台，以后结构型理财必然交还给商业银行的传统业务部门，个人业务部或公司部。

渣打银行财富管理部投资产品总监闵成认为，理财产品净值化转型不是一蹴而就，需要循序渐进，中资银行可以积极借鉴国际资产管理机构，尤其是国际领先银行资产管理机构。目前，结构型存款与理财产品属于混乱一片的局面。例如，某些中小银行的结构型存款产品归类于理财产品进行管理，而非存款，收益类型为保证收益型。

实际上，并不是所有的个人结构型存款都保本，预期收益也存在较大差异。据普益标准统计显示，过去一年个人类结构型存款的收益下限平均值和收益上限平均值分别为2.31%和4.24%，收益下限和收益上限最大值分别达到5.5%和11.29%；机构类结构型存款的收益下限平均值和收益上限平均值分别为1.97%和3.77%，收益下限和收益上限最大值分别达到7%和13.55%。