海航系旗下天海投资将收购当当网分析师认为这是双赢

差强人意

近期频频卖资产求生的海航，返身再度开启收购计划。这次交易的主角是天海投资（600751.SH）与当当网。3月9日晚间，停牌近两个月的天海投资终于披露了重组计划的标的。天海投资称，本次交易标的为北京当当科文电子商务有限公司、北京当当网信息技术有限公司（下称当当网）的相关股权。

天海投资表示，其尚未与当当网方面签订正式重组协议，本次重组方案、交易架构、标的资产尚未最终确定，并且交易完成后，将不会导致其实际控制权发生变更。换言之，当当网将被天海投资收购。独立TMT分析师付亮对界面新闻记者表示，从目前来看，当当规模较小，不足以控股天海投资。

值得注意的是，天海投资称，本次重大资产重组拟向交易对方购买资产，交易方式将涉及发行股份购买资产，并视情况进行配套融资。结合目前海航趋于吃紧的资金问题来看，最终采用何种方法筹资及何方会慷慨解囊将成为市场关注的焦点。

事实上，2017年10月，路透社曾报道称，海航集团正洽谈收购当当网的90%股权，对后者的估值介于12亿至15亿美元（约合80亿-100亿元人民币）之间。然而，当当网CEO李国庆却予以否认，并称：“去年（2016年）完成的私有化是MBO。我们做了重大调整，开源和截流有效。作为一个优势品类突出，增长好、利润好的电商，基金寻找投资机会、与当当接触很正常，但当当并未签署任何协议。”

当当网成立于1999年，以出售图书起家，逐渐拓展业务，发展成为涵盖图书、音像、母婴、美妆、家居、数码3C、服装、鞋包等产品的综合性电商平台。2010年12月8日，当当在纽交所上市。成为当时中国第一家完全基于线上业务、在美国上市的B2C网上商城。在当当风头最盛之时，其曾一度被称为“中国亚马逊”。

不过，作为曾经赴美上市的当当网，却为何将以“卖身”海航的姿态回归A股？有电商行业业内人士对界面新闻记者表示，在电商行业巨头林立的今日，当当已经不具备独立上市的能力，“在电商行业市场份额基本可以忽略不计了”。

纵观当当网财报，其连年的亏损是一个无法忽略的事实。财报显示，2010年，作为当当上市的第一年，其业绩为盈利3080万元。但是在随后的三年中，当当却陷入了连续的亏损。2011年、2012年、2013年，其净利润分别为-2.28亿元、-4.44亿元、和-1.43亿元。直至2013年第四季度，当当才开始盈利，其2014年实现净利润8812万元，毛利率为18.5%，连续三年实现增长。

当当时任董事长俞渝表示：“2014年当当打了漂亮的翻身仗，每个季度都实现了增长和盈利。考虑到去年我们还投入巨资在市场拓展、无线开发和数字新业务，这一业绩更加来之不易。”

随着当当私有化完成，其年报不再对外公布。然而在近年阿里、京东等电商巨头的崛起之下，当当的光环相对暗淡了许多。对于资金紧张情况下的海航选择了当当这一老牌电商作为收购标的，付亮认为，这是一个双赢的结果。

付亮表示，当当尽管是以被收购方亮相A股，但仍可以理解为，当当要在A股上市了。李国庆夫妇用资产换了更值钱的天海股份，实现了价值。并且，海航这次并未出太多钱，主要应采取定向增发，做大国内资本占比，有利益减弱海航资金紧张局面。