又一家资管计划出现兑付问题！竟是卷入易到用车风波

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中国证券报记者独家获取的信息显示，近日联储证券管理的联储证券聚诚1号集合资产管理计划（下称“聚诚1号”），由于债务人未及时还款而未能如期兑付。据悉，该计划被卷入到了此前引发广泛关注的“易到用车”风波。

联储证券资管计划现兑付问题：“聚诚1号”总规模1.52亿元，分三期，第一期7200万元。按照合同约定，债务人应该于7月19日偿还本金的10%，既720万元，于8月19日偿还剩余本金和全部利息。联储证券表示，由于债务人没有如约兑付，导致其无法在10个工作日（9月1日前）内向投资者兑付。

联储证券在公告中解释了资管计划未能如期兑付的原因，并表示作为管理人其已经采取了现场投后检查、实地催收、谈判、联系买方处置抵押资产、发送催收函等措施推动归集资金。但有投资者表示，现在才知道“聚诚1号”的钱投向了“易到用车”，被卷入了此前引发广泛关注的“易到用车”风波。

卷入“易到用车”风波：2017年3月，易到用车由于资金链问题导致司机无法提现，引发广泛关注。而韬蕴资本在2017年6月30日向易到注入了首批资金，以解决车主提现问题。2017年7月13日，易到举行了股东会议，并就韬蕴资本入股易到事宜达成一致。韬蕴资本从而实现了对易到的控股。自此，沸沸扬扬的“易到用车”资金链风波平息。聚诚1号投资者没想到的是，自己竟被卷入这场风波。

聚诚1号的一位投资者向中国证券报记者提供的聚诚1号资管计划合同显示，经由一个结构复杂的资管计划，聚诚1号归集的资金最终流向了私募机构韬蕴资本，而后者正是在易到用车遭遇资金危机时出手相救，并最终成为了易到用车控股股东的那个韬蕴资本。

上述资管计划合同交易结构图表明，投资人认购联储证券资管计划的优先级，融资方韬蕴资本关联方或者指定第三方认购次级。联储证券的资管计划再投资信托计划，由信托计划向融资方韬蕴资本发放贷款，韬蕴资本获得资金后投向相关项目。而之所以要嵌套一个信托计划是因为券商资管计划本身不能向机构发放贷款。、、

联储证券投资者关系人士表示：“韬蕴资本（融资人）成为易到大股东之后，为了维持易到用车运营，没有按时还款。”上述人士表示，联储证券已经与融资方、担保方多次沟通，要求进一步增加增信措施。同时联储证券宣布债务到期，要求债务人偿还本息。记者联系韬蕴资本方时，韬蕴资本方表示相关负责人不便回应。

聚诚1号的一位投资者表示，联储证券与之签订的合同并未写明，韬蕴资本最终用获得资金投资“易到用车”。他认为合同约定投资与实际投资不吻合。

谈及该资管计划的最新兑付进展，联储证券相关人士表示，该资管计划的抵押物价值可覆盖资管计划的本息。记者获得的聚诚1号合同显示，该交易确实中含抵押物，抵押物为北京核心地段多处商业物业。该人士表示，目前联储证券已经与融资方、抵押方商议解决方案。有两套方案在考虑中。第一是，融资方、抵押方、资管计划管理人三方协商解决，第二是通过司法程序解决。如果协商进展顺利则可在两三周内推进抵押物拍卖，如果走司法程序则所需时间相对较长。

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多层嵌套资管产品成纠纷多发地：多层嵌套产品，投资者很难跟踪底层项目运营情况。这类产品往往成为纠纷多发地。

投资这类产品，投资者如何保护自身权益？

北京德和衡（上海）律师事务所律师覃丹表示，如果券商资管计划嵌套信托计划，信托计划再投向私募，投资者可要求券商资管计划管理人做充分的信息披露，告知其信托计划的投资标的以及相关投资项目的实际运行情况。如果出现信托计划实际投资与约定投资不符合的情况，则信托计划管理人需要向它的投资者即券商资管计划管理人说明情况。

监管机构已经意识到多层嵌套类资产管理计划下，投资者难以跟踪到钱究竟投向了哪里。相关方面对多层嵌套资管产品的资产穿透要求越来越严格。覃丹表示，近期基金业协会要求资产管理计划的管理人在备案时提供充分的说明，保证穿透到底层之后，是合规的，且并不存在诱导投资者的情况。

一位私募人士还表示，2018年以来，多层嵌套产品备案时，基金业协会要求如果是固定收益类产品，基金业协会要求穿透到底。如果是最底层是私募基金股权类项目，则仅最底层不要求穿透。

2018年4月底发布的资管新规要求，资管产品仅可嵌套一层非公募基金类资管产品，这意味着过渡期结束后，此类多层嵌套资管产品将推出历史舞台。但在此之前，业内人士表示，资管计划管理人须充分信息披露，而投资者也需对底层资产增加重视。