巨亏之下美团的金融野心：集齐牌照能否兑现千亿梦想？

黑桃皇后

上个月，被喻为互联网新三巨头之一的美团点评正式敲响了港交所的大锣，而其一直以来颇为低调的金融业务，也终于在招股书中初露端倪。早在2015年美团金融成立之初，王兴便曾许下“打造千亿资产规模金融事业”的豪言壮语，如今三年已过，美团从被质疑是否合规经营，到集齐“第三方支付、小额贷款、银行、保险”四张牌照，发力不可谓不迅猛。

然而，从上市前披露的招股书内容看，美团的金融业务被归纳在 “新业务及其他”部分中，仍不足以单独列为一项收入，存在感不高；其贷款业务——待收贷款余额约为20.92亿元，相比其“千亿资产规模”的梦想相差甚远。

疯狂的牌照收割者：回顾美团的金融牌照收割之旅，支付牌照既是其最早拿到手的一张，也是拿得最艰难的一张。作为切入金融服务、积累数据的重要入口，支付环节对于互联网公司开拓金融业务有着深远的意义，而获取牌照的方式无外乎申请和收购两种。美团入局互金行业的2015年，正是央行全面收紧支付牌照发放的一年，牌照申请较为困难；若是要收购牌照，堪称天价的收购价格，对当年亏损105亿的美团来说，又有些难以承受。

受困于此，美团想通过打擦边球的方式，在没有支付牌照的情况下上线美团支付，但随即遭到了监管的严厉问询。最终，还是王兴在亚杰商会的老同学孙江涛出手帮了他一把，将自家的钱袋宝打包出售，美团这才如愿拿到了支付牌照。而为了这张迟来的支付牌照，美团付出了13亿人民币的成本，是其当年总营收的十分之一。

取得支付牌照后，美团开启了疯狂的牌照收割之旅。2016年11月，由美团出资的重庆三快小贷公司获批成立，美团获得小贷牌照；此后12月，吉林亿联银行成立，王兴控制的吉林三快公司持其总股本的28.5%，美团又成功拿下民营银行牌照。时间来到2018年2月，重庆金诚互诺保险经纪有限公司获原保监会行政许可批复，其大股东天津三快科技为美团100%控股。至此，美团完成了从无证经营到持证上岗的转变。

不温不火的金融业务：在相继取得支付、小贷、银行、保险牌照后，美团金融基本已经打通整个金融链条。如今，美团APP内置有理财、信用卡、借钱、保险等各项金融服务，但对比其他互联网巨头，美团的表现只能说是不温不火。

在支付业务上，美团费劲九牛二虎之力、花费13亿资金拿下的支付牌照，却并没有有效减少其对外部渠道的依赖，降低自身支付成本支出。从动机来看，自诩“卖艺不卖身”的美团之所以展露出对支付牌照的迫切渴望，无非是想打造“支付+场景”的生态场景，完成“去腾讯化”。可就在美团拿下支付牌照后的数月，微信在二级菜单“钱包”页面便开辟了“美团外卖”入口，这一措施固然为其带来了可观流量，但当美团准备打造自身支付体系时，便成了一种桎梏。

数据显示，从2015年到2017年，美团就支付业务向腾讯支付的服务佣金总额从3930万元攀升至3.07亿元，而2018年截止到4月30日，该项金额的支出已经达到了1.57亿元。诚然，这其中包含美团订单支付业务增加的客观因素，但从侧面反映出的是，在微信支付和支付宝已经瓜分了市场绝大多数份额的情况下，大多数用户在使用美团消费时，仍偏好选择微信支付，消费者的固有支付习惯根深蒂固，想要改变十分困难。

再来看被称作互联网企业“现金奶牛”的小贷业务，美团的B端产品美团小贷，是其子公司重庆三快拿下小贷牌照后，开展的自营商户贷款业务。产品包含额度15万以内的极速贷和额度最高100万的经营贷两种。在美团最初设想的金融模式里，拿下支付牌照后布局线下收款终端，辅以平台提供的稳定流量和庞大交易数据向商户投放运营贷款，可以给自己带来不错的现金流和利息收入，同时充分把控商户的还款能力，将其牢牢绑在自己的战车上。

然而，商户贷的发展却并不像美团想象的那样美好。据9月4日更新的招股书数据，美团投放给商户的待收贷款余额约为14亿元，对比同样开展商户贷款业务的饿了么，其与和蚂蚁金服联手后仅仅用了十个月的时间，向商户投放的应收贷款总额就已达到150亿元，体量超出美团十倍。

B端产品中规中矩的表现，使美团转而瞄向C端的潜在市场。其实早在2016年，美团便与招联消费金融合作推出了个人信贷产品，但孩子终究还是自己家的好，单纯的导流变现不能带来多少实际效益，更不能满足美团在消费金融领域的扩张野心。于是乎，美团在前段时间悄然上线了一款名为“美团生活费”的个人信贷产品，开始尝试拓展自营消费金融业务。

据了解，提供美团生活费贷款服务的主体是美团出资成立、此前取得小贷牌照的重庆三快小贷公司。同时，美团生活费功能并没有完全上线，目前只针对部分受邀请用户开放，属于产品的“试水”阶段。

美团对待个人消费贷谨慎的态度，从侧面反映出了目前互金信贷业务的潜在风险。坐拥3亿多交易用户量的美团固然渴望在消费金融领域更进一步，但在P2P行业爆雷潮持续不断，商业银行与消费金融公司不得不面临共债风险的当下，任何涉及信贷业务的风险都会被放在显微镜下注视。在此前的招股书中，美团也提到，此前监管发布的《关于规范和整顿“现金贷”业务的通知》，可能会对公司的该业务产生冲击。

综合来看，近年来，美团虽然在支付、消费信贷等互金领域全面出击，但却战果寥寥。究其根本，身处互联网第二梯队的美团，在互金风口正盛时，纠结于成本过高等因素，一直犹豫不决没能合规进场，待到市场份额被第一梯队瓜分干净后才幡然醒悟，匆匆入局而自身体系产品的打造尚未形成特色，自然只能落得残羹冷炙。

“千亿梦想”路漫漫其修远兮：从战略布局角度来看，美团金融的布局中规中矩，且整体上慢半拍，在支付、消费金融等领域都错过了行业最佳风口期。

美团金融成立的2015年，正是互金巨头厮杀正酣的时候。互金几大巨头：蚂蚁金服、腾讯金融以及京东金融，在第三方支付、保险、理财、消费金融等领域展开全面战争，充分向投资方展示着自己巨大的潜力。以蚂蚁金服为例，在完成B轮45亿美元的融资后，彼时其估值已经达到500亿美元。而反观美团，却连一张金融牌照都难求，仅囿于生态圈流量和资源的金融变现，缺乏足以撬动其金融业务快速发展的亮点布局和手段。

美团金融目前的发展现状，某种程度上是王兴在互联网领域“多线布局”作战思维的一种反映：多线布局，每条线都不会成为真正的战略重心，投入的资源总体有限，除了在团购外卖核心领域，其余业务自然只能在行业内中处于跟随者状态。

长期处于巨额亏损也是制约美团金融发展的主因之一。截止到2018年6月30日，美团点评的营收为263亿人民币，净亏损额为288亿，经调整后仍然高达42亿元。对此，美团表示，导致亏损的主要因素是持续加大投资新业务，以及为获取更多交易用户，稳固市场领导地位而产生的较大的销售及营销开支。而根据此前的股书内容披露的财务数据，美团在2015至2017年，均出现了数十亿规模级的亏损。

正因如此，美团才急迫想要登陆二级市场补血，然而投资者对于美团的反馈却很现实。仅仅在上市首日短暂上涨后，美团很快一路下跌并破发，并至今处于低位。