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本周，蚂蚁借呗一单规模 80 亿元的资产支持 ...

蚂蚁金服网络小贷资产证券化阿里生态
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本周，蚂蚁借呗一单规模 80 亿元的资产支持证券（下称 “ABS”）获得上交所受理。这是借呗今年以来发行的第 4 单 ABS。相比去年，借呗今年发行的 ABS 无论数量还是金额都大幅减少。 截至 10 月，整体发行金额从去年的 1400 亿元减至今年的 400 亿元，少了 77%。这主要是受去年现金贷监管影响。

去年年底，央行和银监会发布现金贷整治新规，要求小贷公司谨慎管理资金来源。当时彭博社援引报道称，中国将暂缓消费贷和现金贷类 ABS 的审核。 澎湃后来澄清称，包括交易所在内，ABS 的审核政策不变，但监管要求各地小贷公司的杠杆率上限要求在 1.5-3 倍之间。

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受此影响， 微贷业务整体的 ABS 发行暂缓。根据同花顺 iFind 数据，去年小额贷款 ABS 发行 27 单、规模达 231 亿元，今年降至 3 单 ABS 共 20 亿元。

同为现金贷的借呗，今年连续两个季度暂停了 ABS 发行。实际上从去年 11 月到今年 7 月，它一单 ABS 都没有发行。有报道称其中一个主要是年初时其杠杆倍数（= 发行的借贷规模 ／注册资本的比例 ） 接近 80 倍。2 月 27 日，蚂蚁金服为借呗运营公司蚂蚁商诚小额贷款公司的注册资本增加到 40 亿元，将杠杆降到 31 倍左右，但也几乎是几家国资银行同类产品的 3 倍。

ABS 指的是把债权证券化卖给机构投资人。以借呗为例，假设 2017 年借呗借出 1 亿元，借款用户在承诺的时间内（3~12 个月）加上利息和本金，到 2018 年年底借呗会收到 1.2 亿元还款。这意味着，借呗拥有一笔 1.2 亿元的债权。它可以把这个债权按一定比例打包成证券，然后卖给投资机构，由后者拆分成 N 个小份卖出去，再由市场其他投资人认购。

而在这一年里，用户还给借呗的钱，其实是分配到了 N 个认购的投资账户里。这就像你会在一些平台上看到的基金认购一样，它可能是某个金融产品发行的 ABS 资产支持证券 。

蚂蚁金服本身高资信评级在其信贷扩张过程中起到重要作用。2017 年蚂蚁金服仅在上交所发行的资产支持证券超过 2625 亿元，是 2016 年的 3.1 倍。而根据彭博社，2017 年蚂蚁金服的个人小额借贷和消费贷款规模扩大至 6000 亿元，接近美国同类业务规模的三倍。

未受监管影响的花呗的 ABS 则正常发行， 截至 10 月 23 日，蚂蚁金服的花呗和借呗在上交所发行的 ABS 规模达 1440 亿元，其中花呗 ABS 占了七成。仅过的一周里，花呗就计划发行 2 单 ABS： 中金花呗 ABS、德邦花呗 ABS ，各发行 80 亿元，目前上交所均已受理。
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