如此市值管理？38亿买981个公号交易黄了，瀚叶股份现在才知道不值？

高抛低吸

斥巨资买微信公众号，这种“不靠谱”的生意，今年在A股市场出现了不止一桩，可如今都黄了。10月26日晚间，上市公司瀚叶股份发布最新公告表示，公司原拟收购深圳量子云科技有限公司100%股权，目前资本市场环境及产业政策发生变化，继续推进本次重大资产重组事项面临一定的不确定因素，拟终止筹划本次重大资产重组事项。

这桩上市公司资产重组案一度备受关注。时间回到半年前，4月27日，主营农药、兽药、游戏的瀚叶股份发布重大资产重组预案。根据预案内容，公司拟作价38亿元收购量子云100%股权。

量子云究竟是干啥的？这家公司成立于2014年，注册资本500万元，是家移动互联网流量聚集、运营及变现的新媒体公司，旗下运营着多达981个微信公众号。通俗点说，就是一家就是运营微信公众号的公司，这些公众号累计粉丝有2.4亿人（不考虑去重）。

“谢谢你，愿意做我的妈妈”“注意！夏天这样穿衣最显胖”“刘强东捐款1000万元却无人认领：真正的教育是拼爹？”……从发布的内容看，这些公众号主要涉及情感、生活、时尚、亲子、文化、旅游等领域。据了解，这数百个公众号中，仅有1个公众号粉丝超过千万，超过100万粉丝数量的公众号有约86个。

量子云的控股股东为宁波梅山保税港区浆果晨曦新媒体投资中心（有限合伙），实际控制人为喻策及其一致行动人纪卫宁。根据瀚叶股份的重组预案，公司拟向纪卫宁、张超等7位自然人和公司发行股份及支付现金，购买其合计持有的量子云100%股权，并募集不超过10亿元配套资金。截至评估基准日2017年12月31日，量子云100%股权的预估值为38亿元，其100%股权暂时作价38亿元。

照此计算，在不考虑粉丝去重的情况下，这2.4亿粉丝的单个价值约15.83元。上市公司这一资产重组方案抛出后，就像在市场里扔进一个重磅炸弹，引起一波又一波争议。很多股民感慨，粉丝经济变现刷出新高度，现在都开始跑到A股“割韭菜”了。

自媒体估值都这么高了？这笔交易到底贵不贵？瀚叶股份董事长沈培曾回应称，“基于量子云的用户数和商业变现渠道及同行业收购估值，预案披露的可比交易案例标的资产平均动态市盈率为14.65倍，本次交易对应的动态市盈率为14.3倍，所以38亿元估值具备合理性。”

当然，作为A股市场上罕见的巨额收购公众号案例，上交所很快发出问询函，列出10大问题直指合规风险、政策风险、经营风险、交易合理性、盈利模式等市场关注的焦点。从披露预案至今，已经过去整整6个月，瀚叶股份的这份重组案，终于还是在争议声中告吹。

瀚叶股份终止重组：公司公告称，由于重组方案未正式生效，公司尚未参与标的公司的生产经营，本次重组事项的拟终止不会对公司现有的业务经营和财务状况造成重大不利影响。公司同时表示，将继续推进文化娱乐发展战略，拓展新的利润增长点。瀚叶股份股票期间也一直处于停牌状态。关于股票复牌问题，瀚叶股份表示，将在公司董事会审议终止重大资产重组事项后复牌。

无独有偶，就在半个月前，也有一桩同样的生意黄了。利欧股份10月12日公告表示，终止收购微信自媒体内容营销公司苏州梦嘉。此前，利欧股份曾发布公告，拟以逾23亿元收购苏州梦嘉75%股权。

苏州梦嘉主营业务为微信自媒体内容营销，借助微信生态体系精耕内容下沉增量用户，目前已积累约2.8亿名订阅用户。旗下公众号数量合计4825个，8月份平均每日发文数量24220篇，平均每个编辑人员运营公众号10个。

2007年上市的利欧股份，原本从事微型小型水泵和园林机械的生产和销售，近年来却频繁并购其他类型公司。对于终止收购的原因，利欧股份称，主要鉴于近期证券市场的巨大波动，协议各方对标的公司估值存在较大差异。解除协议显示，苏州梦嘉股东将在协议签署后10个工作日内退还利欧股份此前支付的“排他费用”1亿元。