3000亿民营巨头债券10天暴跌56％，已有30亿技术性违约，还有近100亿要还

布拉格之春

年后第一天，这只债券暴跌！一天内两次临停。2月11日，债券“17中民G1”开盘下跌逾5%。在9:36-9:46短短10分钟内跌势加剧，跌幅达21%。由于出现异常波动，上交所在9时46分开始暂停“17中民G1”（143443.SH）交易，自10时16分起恢复交易。

但盘中临停并未阻止其跌势，午后“17中民G1”跌幅继续扩大，一度跌超30%。上交所再次决定，自14是14分开始暂停其交易，自14时57分起恢复交易。截至11日收盘，该债券报36.65元，全天跌幅27.85%。

年后第一天暴跌30%，10个交易日已腰斩：“17中民G1”是由中国民生投资股份有限公司发行的2017年公司债券（第一期），期限3年（2+1），2020年12月26日到期。2018年付息公告已于2018年12月19日发布。

公开资料显示，该债券发行规模44.8亿元，票面利率7%，目前主体及债券评级均为AAA。今日午后，“17中民G1”跌幅扩大至30%，报35.5元，较面值缩水64%，为上市以来新低。其实，“17中民G1”并非第一次闪崩，从1月22日以来的10个交易日，“17中民G1”的跌幅已达56%。

1月22日，“17中民G1”大跌逾16%至70元，盘中最低69.8元，全天交易金额近1300万元。1月23日跌势延续，午后还因交易异常波动被上交所临停，截至当日收盘，该债券跌28.4%至50.1元，全天振幅达30%。对此异常波动，中民投1月24日向新京报表示，这是债券二级市场的交易行为，公司其他债券价格和估值正常。

此外据经济观察报，中民投相关负责人称：“17中民G1”由于2018年8月开始有部分投资人因产品到期二级市场卖出部分债券，因此中小投资者持有并有了小额的二级市场交易，更容易受到外界影响。债券一级发行的认购方主要是大型机构，通常单个投资者认购规模不低于5000万元。23日全天成交金额为767万元，仅占债券总规模的0.15%。

30亿元债券此前形成技术性违约：“17中民G1”1月下旬的那次急跌，也被认为是此后其债券出现违约的征兆。1月29日，中民投发行的30亿元债券“16民生投资PPN001”到期，但在下午4点前投资者未收到还款，形成技术性违约。这是中民投第一笔技术性违约的债券。

据悉，这笔债券于2016年1月29日发行，期限3年，票息5.2%，主承销商为兴业银行。根据债券募集文件，该笔债初始投资人4家，定向投资人20家。FT集团旗下金融信息平台Debtwire1月29日18点04分报道称，中民投仍在寻求资金偿还当天到期的30亿人民币债券。

风险咨询机构REDD 19点52分报道称，中民投已经于1月29日下午5点左右打款到银行账户，但错过了最后时限，因此构成技术性违约。据REDD报道，中民投是通过出售部分海外土地才筹集到足够的还款资金。

这次技术性违约，实际上暴露了中民投资金链的紧张状况。据统计，2019年中民投待还的债券合计近100亿元，其中包括5只超短融债、3只定向工具和2只私募债。

3000亿中民投短期偿债压力大：官网介绍显示，中民投是经国务院批准，由全国工商联发起，59家行业领先企业联合设立的，于2014年8月21日在上海成立，注册资本500亿元。旗下业务涵盖保险、投资及资产管理、融资租赁、光伏新能源、房地产、医疗、航旅等多个领域。

2018年三季报显示，截至当时中民投总资产3108.64亿元，前三季度营业总收入246.87亿元，同比增长48%；净利润16.02亿元，较2017年同期39.83亿元大跌近60%。

1月22日，中民投总裁吕本献在瑞士参加世界经济论坛期间对媒体表示：“冬天到来，谁都无法置身事外。在这样的大背景下，生存不易，赚钱更不易。能够坚守到今天，并仍然有信心在困境中觅势突围的，都是英雄。”

中民投的确需要突围，因为它已经陷入了债务包围之中。据2018年12月的最新一期债券募集说明书披露，从2015年以来中民投资产负债率逐年攀升，截至2018年9月末达到74.89%。

截至2018年9月末，中民投负债总额约为2328亿元，其中流动负债占总负债的比重为62%，短期借款398亿元，其他应付款214亿元，一年内到期的非流动负债430亿元，面临较大短期偿债压力。

动辄几百亿的负债，意味着中民投每年光利息就要付出几十亿，而2018年其净利润仅16亿，连利息都覆盖不了。与此同时，中民投的长期股权投资额仍在增长，至2018年9月末已超830亿元。

在市场流动性整体降低的大背景下，对于中民投来说，此前30亿债券的技术性违约会不会只是其违约潮的开始？毕竟2019年还有近100亿的债券在前方等待兑付。