万达电影调整重组方案，国资股权被剔除出交易标的。

加州阳光

由于国企股东退出重组，万达电影收购影视业务的方案再次调整。据万达电影公告披露，新重组方案剔除青岛西海岸文化 1.06% 股权，从 96.8% 降至 95.8%，交易价格为 105.24 亿元。退出重组的青岛西海文化，2016 月 3 月以投资 1082 万元持有万达影视 1.06% 股权。青岛西海文化是青岛西海岸发展 100% 持股公司，前者为青岛国有资产监督管理委员会全资子公司。万达电影称，因获得青岛国有资产监督管理委员会批准，该公司退出了重组方案。

万达电影公告称，截至评估基准日 2018 年 7 月 31 日，万达影视 100% 股权评估值为 110 亿元。估值相较于上一次重组方案的 116 亿元下降 8%。自 2016 年第一次提出注入上市公司万达电影后，万达影视估值一路下滑。

2016 年 5 月万达电影提出以 372 亿收购万达影视，当时收购的标的包括万达影视、互爱互动和传奇影业。372 亿元的估值与 2016 年时的 A 股营业龙头华谊兄弟市值相当。如果交易完成，万达电影的估值高达 1300 亿元。但是能够支撑如此体量估值的三年 50.98 亿元的业绩承诺，以及对收购海外资产的隐形限制，成了重组的障碍。2016 年 6 月被深交所发出问询后，同年 8 月万达中止了重组。

接下来两年里，剔除传奇影业后万达影视又二次推进装入万达电影，而估值一路下跌 160 亿元、120 亿元，然后是 116 亿元。万达电影称，大幅度降低估值是为了让利中小股东。而据《财新》报道，2017 年 8 月万达影视向大股东万达投资定向减资，估值从 160 亿元降为 120 亿元时，青岛西海岸投了反对票。

本次新的重组方案，除了青岛西海岸不参与之外，其他包括标的估值、发行股份价格、对赌承诺等条款基本未变。根据上一次的重组方案，万达投资是唯一的业绩承诺方，承诺万达影视 2018 -2020 年净利润分别不低于 8.88 亿元、10.69 亿元、12.71 亿元。若达不到，将先以获得的 27 亿现金进行补偿，不足的话再以万达投资所持有的上市公司股份进行补偿。

而据其公告，万达影视 2018 年度未经审计的实际净利润预计不低于承诺净利润，因其出品的影片《唐人街探案 2》的票房大幅超过预期，票房累计 33.98 亿元。同时万达电影称 2019 年票房收入将有所放缓，因今年万达影视仅有《鬼吹灯之天星术》一部大制作。

另一个原因可能在于，万达影视原投资《流浪地球》后又撤资转投《情圣 2》。但原定于春节档的《情圣 2》因各种原因无法如期上映，而《流浪地球》成了春节电影票房冠军—— 20 亿票房占了整体的 34.4%。万达影业对此解释称，并未与《流浪星球》签署投资协议，而《情圣 2》参透比例仅为 10%——预测毛利仅占 2019 年毛利的 2%，对业绩影响比较小。