中国经济数据出现一些反弹迹象，但资本市场信心依然低落

石榴安阳来

5 月 6 日，财新发布了 4 月份中国服务业经营活动指数（服务业 PMI），为 54.5，是 15 个月来的最高，也是 2012 年 6 月以来次高。此外，4 月中国制造业 PMI 为 50.2，综合 PMI 为 52.7。

PMI 是由订单、生产、原材料、就业等经济活动的指标组成的指数，50 是分界点，低于 50 意味着多数企业经营在收缩，经济不景气。反之，高于 50 意味着多数企业在扩张，经济进入景气期。

去年，受到金融去杠杆的影响，大量企业资金周转出现困难，导致生产低迷，制造业 PMI 指数持续下跌，在 11 月跌到 50 的枯荣线，然后在 12 月、2019 年 1 月、2 月位于枯荣线以下，经济收缩。在这样的形势下，央行重新开始比较宽松的货币政策，尤其是鼓励中小企业融资。

2 月底，新华社通报了中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险的集体学习的重要内容，指出要进一步深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济能力。随后，央行发布《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》，要求建立敢贷、愿贷、能贷的机制，让企业从中感受到实实在在的获得感。

3 月份，社会融资迅速活跃起来。3 月人民币贷款增加 1.69 万亿元，社会融资规模增量为 2.86 万亿元，都远超预期。其中，企业中长期贷款、债券融资增加了约 9000 亿，居民短期贷款增加了 4300 亿。

虽然融资政策重新放宽，经济数据也出现反弹，但无论是大众对经济未来的信心，抑或投资者在资本市场上体现的信心，都还比较低迷。

今年一季度，国内上市的商业银行，个人存款增近 6.1 万亿元，比去年同期翻倍，也是近几年同期的新高。其中，1 月、2 月新增存款 5.2 万亿元，是历史上的同期最高记录，然后 3 月再增 8864 亿元。一般来说，每年的第一季度新增存款都比较多，只是今年的规模非常大。很有可能，是居民从公司拿到工资、年终奖之后，就存在银行、没有拿出来消费。

此外，在资本市场上，3 月份社会融资大幅增长的数据出台后，A 股的表现在 4 月中下旬就开始陷入低迷，很可能是因为担心央行会重新收紧贷款政策。

而本周在外因下的 A 股暴跌，也是市场情绪以及对未来看法的一种体现。市场见到了更多事情不会很快好起来的证据，暴跌就是反应。除了周一 1/3 A 股个股跌停以外，市场交易量也在下滑。

在 5 月 6 日，央行决定对中小银行实行较低存款准备金率，鼓励中小银行、农村商业银行向民营和小微企业贷款，总资金规模大约 2800 亿元。2800 亿不算太大的规模，但关键还是在于，这是向市场说明，货币宽松的态度没有变。

当然，普惠金融、小微贷款业务还是很难做，并不是所有银行都具备做小微信贷的方法和考核制度，最后还是有可能扩大宽松政策的范围，才能让中小企业获得足够资金。