五大行上浮至基准利率1.08倍中小行上浮至上限

银财苏州

银财苏州：不对称降息难挡利率市场化进程；五大行上浮至基准利率1.08倍，中小银行继续用足浮动上限。

■ 不对称降息难挡利率市场化进程

■ 五大行一致上浮至1.08倍

中国人民银行（央行）7月5日宣布1年期存款利率下浮25个基点，1年期贷款下浮31个基点的不对称降息后，各商业银行息差进一步缩小。但在利率市场化改革进一步推进的情势下，主要商业银行依旧纷纷上浮存款利率，中小商业银行存款利率再次领跑市场，大有“将揽存进行到底”之势。其中，五大行1年期存款利率上浮至3.25%，较基准利率上浮至1.08倍，中小银行则继续把存款利率上浮区间用足，1年期存款利率较基准上浮至1.1倍报3.3%。

受此影响，在A股昨日整体向上的背景下，仅银行板块出现下跌。但值得一提的是，多家研究机构指出，此次息差收窄幅度实质低于上次降息并上浮至存款利率1.1倍的幅度，对银行的盈利能力影响有限。至于央行此次同时宣布企业贷款浮动区间下限由基准利率的0.8倍调整为0.7倍，研究人士则认为仅具象征意义，银行不可能赔本赚吆喝。

中小银行存款利率继续“一浮到顶”

随着利率市场的推进，在有了1个月前的经验之后，降息首日，各家银行普遍未出现之前“一天内两次调整利率表”的情况，该集体行动的集体行动，确定要上浮到顶的也通通一步到位。

其中，工、农、中、建、交等五大国有商业银行在7月6日再次行动一致，将1年期存款利率上调25个基点或至1.08倍。具体而言，对活期存款利率均不做上浮，均为0.35%，较降息前的0.44%下降0.09个百分点；3个月期从基准利率2.60%上浮到2.85%，半年期从基准利率2.80%上浮至3.05%，1年期存款利率自基准利率3%上浮至1.08倍，达到3.25%，较降息前五大行执行的利率分别下调0.25个百分点。2年期、3年期、5年期存款利率则与央行最新的基准利率一致，分别为3.75%、4.25%、4.75%。

与之相比，招商银行、中信银行、浦发银行等股份制银行昨日则延续上调，将1年期及以下的存款利率上调至1.1倍，2年以上的存款利率表维持基准。宁波银行、泰隆银行、广东华兴银行则依然是将所有期限存款利率均上调至基准利率表的1.1倍。

以招商银行为例，活期存款执行0.385%的年利率，3个月期上浮到2.86%，半年期存款上浮至3.08%，1年期存款利率自基准利率的3%上浮至1.1倍，达到3.30%，均高于五大行。 2年期、3年期、5年期存款利率则同样与央行最新的基准利率一致。

宁波银行与广东华兴银行则更为“激进”，不但将1年以下存款利率上浮，2年期、3年期、5年期存款利率也调整为4.125%、4.675%、5.225%，大有巩固长期存款之势。

“息差收窄幅度低于上次降息”

那么，在不对称降息明确劫富（银行）济贫（企业）的情况下，银行为何还愿意主动上浮存款利率呢？

对此，中金公司在报告指出，由于本次降息后实际的存款利率上浮比例仍然维持在1.1倍的上限，以1年期为例，上次降息后上浮至1.1倍的利率为3.575%，而此次上浮后为3.3%，导致实际存款利率下降约27.5个基点，比基准利率25个基点下降幅度还大。换句话说，就是银行支付的成本降幅也加大了。因此，相对上一次降息并放开1.1倍的存款利率浮动区间，此次不对称降息后对银行息差的影响反而要小于上次。

此外，中金公司还指出，此次降息，尽管表面上是非对称降息，但是除了标志性的1年期贷款利率比存款多降6个基点，其他各期限利率的调整都是有利于银行净息差的，如6个月的存贷款利率均是下调了25个基点，而2年期以上的定期存款利率下调了35-40个基点，下调幅度均大于对应期限的贷款利率（下调25个基点）。

“名至而实不归的此次降息对银行净息差的影响较小，效果基本等同于一次25个基点的对称降息。”中金公司称。据其测算，降息将提高上市银行2012年净息差0.5个基点，降低2013年净息差3.5个基点。瑞银证券在研报中亦指出，由于资产负债的重定价期限结构，预计降息的负面作用会在2012年三季报和年报中逐步体现，对2013年的影响将大于2012年。

报告同时称，央行此次进一步扩大下浮区间的信号意义大于实质。中金指出，0.7倍基准利率的对公贷款基本不可能出现，银行若发放4.2%利率（1年期基准贷款利率6%打7折）的贷款收益率与7天同业拆借的收益率基本相当，还要占用昂贵的资本，自身基本没有动力去做。同时,公司贷款的风险高于按揭，目前按揭贷款利率下限一直是基准利率的0.7倍，但实际放贷中银行普遍控制在0.85倍以上，而且按揭对资本的耗用仅为对公贷款的一半，因此银行发放0.7倍对公贷款的可能性非常小。

高华证券研报也指出，此次降息的影响将比6月份降息更温和。

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银行股全线下跌

据此，中金公司的报告指出，若市场解读负面，银行股出现大幅下跌，为较好的买入机会。

中金公司认为，降息周期将不可避免地影响损益表，银行基本面下行，盈利增长面临压力，这已经在股价中有所反映。但必须看到的是，持续降息将有助于减轻工业企业的财务负担，进而提高利润率；同时改善企业的投资需求，从而推动市场对中国经济见底回升预期，这将有助于缓解投资者对银行资产质量的担忧。

尽管如此，降息对银行的利空效应还是难以避免。

瑞银证券预计，此次降息将影响A股上市银行2012年及2013年净利润增速分别下降1.4个及2.6个百分点。研报还指出，银行板块将较难在大盘上涨中有相对收益，但低估值及预期的盈利增长有望使其获得绝对收益和防御性优势。招商证券并指出，叠加6月的降息冲击，两次降息影响上市银行2012年净利润2-4个百分点，2013年5-13个百分点。

受降息影响，昨日A股市场银行股近乎全线下跌,招商银行、宁波银行等中小型银行跌幅居前，其中华夏银行和招商银行均跌逾3%至约三年来新低，而四大国有银行跌幅垫后。