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银财期货：昨日，在农产品稍作休整、而工业 ...

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银财期货：昨日，在农产品稍作休整、而工业品继续疲弱的背景下，沪胶期货异军突起，成为相对抗跌的品种，备受市场关注。橡胶的反弹为近期萎靡不振的工业品带来“一线生机”。

对于支撑橡胶反弹的原因，宝城期货分析师陈栋认为，“其背后主要两个重要因素：其一，供应端将步入‘小减产期’；其二，上半年全球车市表现好于预期。”

根据天然橡胶生产季节性特征，一年当中存在四个不同的产量峰谷期。其中2~4月是最大减产期，也称为停割期；5~7月主产国天胶全面开割，迎来小增产期；8~10月受降雨和台风等自然灾害影响，产量步入小减产期；而11~1月则是最大增产期，供应压力大增往往会令胶价承压。

虽然天胶生产国协会（ANRPC）在最近报告中估算，今年全球天胶产量将增长4.9%，达到1083万吨。但当前全球主产区正处于小增产期的末期，未来小减产期将渐行渐近。供应压力暂时缓解将有助于恢复胶市信心，提振全球胶价并带动沪胶进一步走高。根据近十多年沪胶月度上涨概率统计来看，每年7月期价上涨的概率达到72.3%，平均收益率为3.54%。因此后期沪胶上涨行情值得期待。

从下游来看，今年上半年全球车市表现好于预期。陈栋分析称，从近期全球主要几大车市公布的销售情况看，欧元区上半年新车销量虽延续负增长，但整体情况要稍好于市场预期，不过对比日美两国新车销量却远远不及。数据显示，上半年日本和美国新车销量增幅分别达到53.6%和14.8%，总量均超出金融危机前2007年的水平。

值得注意的是，合成胶价格的走强也是橡胶期货反弹的重要原因之一。上海中期分析师陈瑞碧表示，“近期，节节上升的合成胶价直接带动沪胶强势上涨。”

中证期货能源化工分析师徐云锦也表示，相对于国内其他商品而言，沪胶昨日的走势较为抗跌，这与最近合成橡胶涨价有一定的关系，而合成橡胶涨价与其生产原料丁二烯涨价有较大的关系。

考察丁二烯的价格走势需要从产业链角度来看，丁二烯是从乙烯裂解装置副产的混合C4馏分中抽提得到。但中东及美国等地区大量使用乙烷脱氢制备乙烯的生产装置，使用这种方法从乙烷到乙烯的转化率接近100%，完全没有丁二烯副产。这样的结果就导致了丁二烯供给出现偏紧的局面。因此，从这个角度而言，丁二烯价格保持相对强势是近期的趋向。

然而，在考虑这个因素的同时，也需要注意，合成胶对天胶的替代是需要改变轮胎厂的生产配方，只有当改变配方带来的成本节约超过合成胶的涨幅的时候，这种替代效应才会显现。从目前合成胶与天胶的价差走势来看，暂时还不具备这种条件。因此，目前合成胶涨价还不足以推动天胶形成趋势性的上涨行情。

（《证券时报》快讯中心）
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