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银财苏州：2009年以来，中欧的政策实践证明 ...

市场影响
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银财苏州：2009年以来，中欧的政策实践证明当前政策无法解决经济结构性问题，但是却能干扰市场信心，进而影响铜价波动节奏，铜价弱势难变。

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6月29日，欧盟峰会传出利好，当天伦铜暴涨至7738美元/吨。7月5日中国央行及欧洲央行相继降息后市场反应平平。7月6日美元指数连续第三天上涨，同日伦铜终盘跌至7527.5美元/吨。截至昨日沪铜收盘，伦铜报价7511美元/吨。事实证明，当前中欧政府的努力已无法从根本上解决市场信心问题，也无法阻挡精铜的熊市征程。

欧债危机任重道远

仔细推敲6月29日欧盟峰会结果，可以发现，自2010年希腊危机以来，这些政策虽然在即时缓解市场情绪上屡试不爽，但最后问题不但没解决，而且还在持续恶化蔓延中。从具体数据来看，目前在欧元区高失业率的情况下，民众平均消费水平必然受限，然后影响到企业平均收入水平，最后影响到政府税收水平、人口平均就业水平，从而形成恶性循环，而货币政策很难打破这个循环，因为这是系统结构性问题，而非一个简单的货币问题，我们的判断正如默克尔所承认的那样：这在近期是无解的。

目前欧元区在进一步加强一体化监管，这在方向上是对的，但绝不是件容易的事，毕竟涉及太多的利益纠葛。总体来讲，未来欧债问题依旧任重道远，国际市场投资人的总体风险偏好也将长期维持低水平，铜作为高风险资产自然仍旧不会受到国际资金青睐。

国内人口变化加剧供需矛盾

随着国内人均铜消费量接近饱和值，再增长的空间就会有限，每年的总消费量同比甚至会出现下滑。目前我国因为人口众多，年消费量占据全球消费量的40%，但人口普查数据显示，我国2010年总生育率仅有1.18，远低于正常人口更替所需的总生育率2.1的水平。总生育率水平过低，这预示着我国不仅人口老龄化已经无可避免，而且未来我国人口负增长已经是大概率事件。对于铜消费而言，这意味着未来我国铜消费总量有望呈现增速稳步放缓乃至下滑的态势，这种情况跟上游产能扩张后的供应增加状况并不匹配，一起加重了国内供需格局的不平衡状态，这在人民币汇率稳定的情况下，将导致国内铜市长期处于买方市场格局中，铜价表现弱势将长期存在。

市场信心影响铜价变动节奏

自去年8月以来，国内抄底资金前仆后继，跟国外的减仓下行正好相反，这在一定程度上反映了国内部分资金在形势判断上的不足，然而在形势判断上有不足的资金其实不仅仅包括这些抄底资金，也包括做空的资金。6月份铜价减仓反弹，就反映出国内部分空方资金对待后市更低的价格没有太多信心，这直接影响价格的波动方向和节奏。究其原因，不仅在于资金的风控上，主要还是对于趋势判断的信心不足。从指数周线图上可以看出，一是目前期铜依然处于中期下降通道中，二是均线系统继续呈周线级别的空头排列。两方面情况表示当前市场跌势未变，总体熊市格局还将持续较长时间。

策略上，在铜价熊市格局阶段，每逢压力位进行高抛是首选的上策，因为这是既相对安全又相当有效的策略，至于另外一种抄底抢反弹策略则不仅较难实现，而且风险相对较高。简而言之，目前逆势做多是事倍功半，而顺势做空则是事半功倍，孰优孰劣一目了然。（南证期货 作者：南证期货）
银财期货

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