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银财期货：今年的7月11日绝对是个值得纪念 ...

成交豆粕
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银财期货：今年的7月11日绝对是个值得纪念的日子，这一天有一个期货品种成功“单挑”了国内期货市场的其余所有品种。

故事的主角居然是一种农产品，它的价格在过去26个交易日里一路向上狂奔了逾800元/吨，全部合约总持仓在本周二创下322万手的历史纪录。到了周三收盘，该品种的日成交已高达1187万手，这已经超过国内四家期货交易所其余所有品种昨日的成交手数之和，而在我国期货交易的历史中，一个农产品品种单日成交逾1000万手恐怕也是头一遭。这个疯狂的主角就是很多“老期货”熟知的豆粕，上海一位资深期货投资者甚至向记者感叹：“这样的成交量，过去没有，未来恐怕也不会有了。”

逾80亿元资金仍在坚守

按豆粕期货全部合约昨日的平均结算价粗算，该品种昨日的成交金额已经超过4300亿元。而截至昨天收盘，该品种上仍保持着将近302万手的持仓，以8%的保证金估计，起码还有约88亿元的资金还滞留在豆粕期货上。豆粕期货的日成交量自上市以来仅有4天超过500万手，全都是在过去一周内创造。其持仓超过200万手的情况也十分罕见，且上市多年，只在过去三个交易日出现过持仓超过300万手的情况。

在很多投资者的印象里，豆粕是一个很温和的品种，不容易出现大的行情。因为每手需要的保证金较少，这也是很多期货投资者刚踏入市场时的“启蒙品种”。“但同时它也是最不好做的一个品种，因为其价格波动通常较低，投资者需要投入较高的头寸才能以数量换盈利空间，很多时候，这个品种上日内能有每手20多元的利润都已经算不错了。”一位投资者称。

不仅成交高得离谱，豆粕也在昨天打破了波动小的惯例。该品种主力1301合约先是在昨天早盘大幅上涨，最高升至3878元/吨，较之开盘上涨133元，仿佛将直奔涨停板而去。但在昨日10：40之后，该合约又突然急速跳水，中午收盘时竟已跌至3734元/吨附近，之后到下午收盘都保持震荡格局。而随着价格的骤然回撤，该合约的持仓也剧减超过15.4万手，似乎有大批多头资金回吐。

从盘后的观察看，导致昨天成交创天量的直接推手也正是在中午收盘前出现的密集成交。昨天的10：40至11：30，是豆粕期价下跌最凶的50分钟，这期间豆粕期货1301合约上每分钟的平均成交量估计都逼近6万手。

事出有因

破纪录的成交和诡异的“过山车”行情出现在昨天绝非偶然，它更像是美国农业部（USDA）报告发布前多空双方在豆粕上的终极博弈。USDA部昨夜出台的7月作物供需报告是6月29日该机构上调美豆播种面积之后的第一份月度供需报告。在北美大豆经历高温侵袭和历史最低优良率之后，美国主要的分析机构都大幅调低了今年的美豆单产。

“如果单产符合预期，且干旱面积持续扩大，那么面积的增加并不能给美豆带来实质性的增产，贸易商持有天气风险升水的意愿增加。”一位分析师指出。而美国的干旱题材也是过去两周多头敢于在国内豆粕期货大举增仓的动因。中国的大豆绝大多数依赖于进口，这使得中国国内的大豆及其下游豆粕、豆油的价格都与美盘走势和美国市场的基本面有极大关联。

但继续做多豆粕等农产品也有较高风险，毕竟内外盘的“豆系”品种乃至玉米、小麦等都已经连续上涨超过了一个月，整个6月份，美盘的玉米价格累计上涨约14%，小麦价格上涨18%，大豆价格涨了6.5%。国内的农产品价格也紧跟外盘上涨，仅豆粕期价6月来就上涨超过20%。且从以往每年的经验看，长期对干旱的炒作并不“靠谱”，一旦天气改善、优良率回升，农作物市场风向随即将发生改变，剧烈的多头回吐将导致价格短时间内急转直下。

“天气和USDA报告的随机性，都让持续上涨的国内豆类价格和持仓在昨日报告发布前出现剧烈波动，日内大量的抛盘也将成交推高到史无前例的地步。不过，多空主力都不愿放弃关键报告发布所带来的获利机会，因此豆粕等品种的持仓仍维持在历史相对高位。”一位农产品分析师在昨天的评论中写道。

谁在坚守

从豆粕期货主力1301合约的持仓结构上看，浙江永安期货席位目前仍稳居多头主力军的地位，该席位上昨日收盘仍有该合约的净多头7.8万手。此外，国投期货和中证期货席位上也分别呈现净多4.4万手和3.7万手。豆粕1301合约多头最扎堆的前20个席位上共计持有多单逾62万手，“空军”前20个席位上的空单则在48万手以上。

而豆粕上传统的“空军主力”——中粮系席位似乎都已将头寸转移到远月的1305合约上。到昨日收盘，中粮期货、中粮四海丰和中粮集团三家席位在豆粕1305合约上的空单量共计达到13万手以上，超过该合约空头最扎堆的前20个席位空头持仓的三分之一。而昨日豆粕1305合约的成交量也达到近366万手，几乎达到主力1301合约成交量的一半。

似乎受到了中国盘面汹涌的资金流动的“感染”，昨天CBOT大豆电子盘阶段也出现了大幅的价格波动，波动的时间区间和走势形态都和中国的豆粕期货类似。CBOT大豆11月合约周三早间先从大约1541美分/蒲式耳开始上涨，最高至1560美分/蒲式耳后又出现急剧回落。截至发稿，该大豆合约位于每蒲式耳1542美分左右。

面对这种随时“擦枪走火”的非常时期，有业内专家建议投资者，由于美豆生长进入关键生长期，天气因素将导致后续行情波动加剧，高成交、高持仓都预示着更加极端行情的出现。一家期货公司的农产品分析师表示，豆类品种目前聚集了过量资金，屡屡创出天量成交，仓量的持续升高对多空双方都是不利的。建议投资者在这种高位的“资金市”中采取出场观望策略，避开大战一触即发的危险时期。
银财期货

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