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银财苏州： 1 CO2依然是公司的主要产品 ...

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银财苏州：
1 CO2依然是公司的主要产品，毛利率略有降低。报告期内，CO2的收入约5852万，占公司总收入的98.87%。与去年同期相比，CO2营业收入增长6.63%，毛利率下滑2.41%，CO2毛利率依然保持有67.2%。

2. 公司主要CO2产能情况。公司是目前国内唯一的生产销售CO2的生产企业。报告期内，主要产品CO2产能没有大的变化，包括岳阳凯美特8万吨，安庆凯美特10万吨，惠州凯美特13万吨。

3. 公司几个项目均出现延后情况。公司岳阳壳牌的氩气项目由于空分设计的原因，导致原计划去年年底投产的氩气项目目前任处于建设期。研发中心由于用地规划问题，导致无法开工建设。长岭凯美特项目由于上游原料气发生变化，目前也无法正常生产。这几个项目的未能达成直接影响了公司的业绩。除此以外，公司去年3季度将募投项目燕山CO2项目出售，也影响了公司的业绩增长。

4. 气体多样化是公司未来几年的战略所在。公司目前在国内CO2市场处于龙头地位，未来几年，公司可以以CO2生产为基础，布局合成气，甲烷， 氩气，一氧化碳，氢气等工业气体，此举可解决公司CO2单一产品的风险。在技术手段方面，公司可根据气源不同，深冷分离和变压吸附都可采用， 合理选择工艺路线和布局公司项目。

5. 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2012至 2014年摊薄后EPS 分别为0.31元、0.71元、1.12元，公司对应2012 、2013年 PE 为38倍和17倍，维持 “推荐”评级
银财蔚然

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