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银财苏州： 网站讯 据港媒报道，港股连日 ...

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银财苏州：
网站讯 据港媒报道，港股连日大升，7月大市总算能「翻身」。展望8月，欧美救市及本地业绩期将主导大市；本栏拟定业绩期选股出击攻略。

部分板块上半年业绩不俗，下半年前景仍稳阵，可以逢低吸纳。另一些板块业务表现有待中期业绩确认，故宜待中期业绩出台后，才定立策略。至于周期性股份，料上半年业绩差，下半年暂未见业务回升的动力，暂宜避开。

部分板块如内房股、内地电力股、本地地产股，上半年业绩料不俗，下半年前景仍佳，可以逢低吸纳。

内房股销情持续强势

内房上半年销售佳，部分公司上半年的合约销售，已达全年目标的五成以上。其中，中国海外更达81%。

市场近期担心内房政策风险增，但房地产销售暂未见有大幅走样。德银指出，7月内房销售会较6月轻微回落，主要是7月内房一般推盘较少，属淡季。初步统计，7月内房的销情和5月相若。

德银认为，市场对内房股政策风险属过虑。该行估计，内地房地产销情下半年料持续强势，全年销售更有机会高于公司目标，因发展商仍有很大减价空间。

电力股受惠煤价下降

内地煤价上半年持续下跌，利好电力股。电力股上半年的业绩或有机会优于预期。德银估计，电力股的中期盈利或有惊喜。

展望下半年，需求方面，中国电力联合会指，预期下半年的电力消费需求将止跌回升，因经济企稳回升的机会较大。煤价成本方面，德银估计，现时秦皇岛动力煤的库存，最少要待9月才能消化，故短 期内反弹的机会不大。高盛亦认为，内地煤价下半年最多只能回稳，大幅反弹机会不高。高盛又指，电力股下半年的盈利预测仍有上调空间。

地产股政策风险极低

本地地产股上半年业绩仍属稳阵，因本地地产上半年的销情仍佳。事实上，本地地产股近期已反覆跑赢大市。

昨日恒隆系公布业绩，业绩公布后，恒隆系股价升4至5%，反映市场对恒隆系业绩收货。本周四，长实（00001）将公布业绩，料核心盈利或会倒退两至三成，主因是长实今年上半年推盘较少。然而，本地地产股下半年前景仍佳。

综合券商之言，下半年地产股有几大利好因素，包括销情回暖、政策风险低、估值吸引、管理质素较国企佳、低息持续等。

分析业绩关注要点

步入8月份，企业将陆续公布中期业绩，投资者在解读企业业绩时，需从多方面分析比较。

比较上季数据

企业公布中期业绩时，所提供之比较数字通常是「同比数字」，即去年同期数字。不过，投资者需注意的是，由于行业变化快，同比数据或难以反映趋势。「环比数据」，即上一季或前半年数据更重要，故投资者在解读企业中期业绩时，需将次季业绩与首季比较。

如企业未有提供首季业绩，可比较今年上半年与去年下半年业绩，以了解企业运营变化趋势。

参考高层展望

由于经济前景不明朗，因此管理层对未来企业经营状况的看法，如产品价格、成本控制等方面的预测，亦较为重要。特别是在经济增长放缓的情况下，不少企业上半年业绩不佳，管理层对未来形势的判断，可供投资者参考。

投资者在业绩中需关注的其他因素，包括存货状况、毛利率趋势等，因这些因素对未来业绩有较重要参考意义。

留意派息情况

除此之外，企业派息状况亦较为重要，如业绩不佳，则派息通常可对股价带来支持。如企业削减派息，则投资者需特别警惕，因削减派息通常暗示企业现金流状况不佳。

内险内银股 绩前先观望

部分板块如内银股及保险股，业务表现仍有待观察。保险股中，近期寿险收入回升，对盈利贡献尚待确认。内银股方面，盈利动力有否明显转弱，及会否削减派息，将在中期业绩中揭晓。

保费收入好转

近年受到银保新规影响，除了借经纪销售保单为主的平保（02318）外，内险股保险销售深受打击，尤其以寿险为重灾区。不过，国寿（02628）、太保 （02601）及平保6月份保费收入均有约8至17%的增长，市场憧憬寿险保费收入有望翻身，因此即使内地A股反覆寻底，内险股走势仍相对硬净。不过现时 内险股中，除了太保已发盈警外，其他多只保险股的盈利前景是否好转，仍有待业绩放榜后才能有较清晰的方向。

市场过度忧虑

今年上半年内银股面对多重困境，内地近月连番减息更令市场担心净息差持续收窄。然而，不少大行认为市场对内银过度忧虑。瑞信预计，内银中期业绩将显示营 运仍然稳健，该行亦预期中央政府会再推刺激经济措施，信贷增长可保持强劲，如中期盈利增长未见大幅放缓，派息亦未有因资本要求而有所削减，以现时大型内银 预测市帐率仅0.9倍至1.1倍的估值，中长线有吸纳价值。

另一方面，三大内地航空股虽然先后公布盈警，但由于近期油价回落，股份普遍获市场追捧而出现反弹，航空股能否再展升浪，视乎中期业绩显示营运数据能否保持强劲。

煤钢股勿沾手

至于煤炭、钢铁及水泥股等周期性较强的行业，由于内地产能过剩情况相当严重，产品价格持续下跌，今年上半年业绩应可预计甚为恶劣，在行业淘汰及整合完成前，短期内股价料难有起色。

QE3料9月出台

8月份，影响港股的主要因素，包括欧美央行议息结果、企业中期业绩、欧债问题发展，以及内地货币政策等。

上周欧央行总裁言论曾刺激环球股市大升，本周四欧央行料需推出一些实质措施，如推出新债券购买方案等，方可继续支持股市。

储局或延长低息期

美国联储局举行议息会议，市场普遍预期联储局将宣布延长低息承诺至2015年中，或仿效欧洲央行的做法，将超额准备金利率降至零。虽然市场不预期联储会即时推出QE3，但对联储局在9月时推出QE3的憧憬仍很高。

8月是企业业绩高峰期，本周一公布业绩的汇丰（00005）及恒生（00011），公布业绩后股价表现平稳。接下来，料本港地产股业绩相对稳健。最近大量中小市值企业爆出盈警潮，料蓝筹股业绩可稳定市场信心。

港股暂时仍处上落市格局，如本周欧央行及美联储局可为市场带来实质利好消息，港股后市有望进一步突破。
银财蔚然

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