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银财期货：自12月初甲醇换月完成以来甲醇主 ...

基本面基准利率甲醇大宗商品美联储
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银财期货：自12月初甲醇换月完成以来甲醇主力合约ME1305的日均成交量仅为5351手，一是和甲醇期价波动较小缺乏明显的行情有关，二是玻璃的上市吸引了不少的投机资金，使得甲醇的成交量不断减少。国内经济数据好转将促进商品的消费，美国第四轮量化宽松（QE4）的推出可能抬高物价。国内生产装置开工率高位不降，港口库存增加，下游市场缺乏明显利好，宏观利好而甲醇基本面偏弱，郑州甲醇期货年前将维持震荡格局。

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国内宏观经济好转，商品消费在后期有望好转，美联储继续量化宽松，通胀有可能抬头，商品价格将上行。11月份的国内采购经理指数（PMI）站上荣枯分界线，并且随后公布的11月份规模以上工业增加值、消费品零售和房地产投资增速均加快，表明国内经济回暖，大宗商品的消费低迷有望改善。美联储2012年的最后一次议息会议决定推行QE4,具体措施为在扭转操作年底到期后，每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持类证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债，以降低长期利率水平。另外，美联储还决定，只要失业率依然高于6.5%,且未来1年至2年通胀水平不超过2.5%,就会一直将联邦基准利率水平维持在零至0.25%的超低区间。美国推行的QE4政策虽然旨在改善国内的就业和促进经济回暖，但美元的国际货币地位可能推高我国的通胀水平，商品价格有望上行。

国内甲醇生产装置开工率处于高位，港口库存增加，甲醇供应压力仍存。据金银岛不完全统计，自10月份以来甲醇开工率一直维持在60%左右的高位水平，虽然冬季来临部分地区会面临限气，但西北主产区的甲醇生产企业大多以煤为原料，综合来看甲醇供应将会稳定增加。截至12月7日，华东和华南地区的甲醇港口库存为57.5万吨，较11月份上涨，表明冬季来临下游接货不积极。

甲醇下游消费转淡。甲醇的主要下游甲醛的开工和消费后期将减少，冬季来临北方的建筑以及装修将逐渐减少或停工，板材和减水剂的消费将陷入低迷，东北的部分甲醛厂家已经关停，并且近期甲醛厂家的库存为相对高位，走货以小单为主，终端备货意愿不强烈，板材厂开工率仅为2-3成左右。消费不景气，甲醛开工率将会下滑。另一个主要下游醋酸方面表现一般，醋酸企业开工率为70%左右，供需失衡，下游接货不积极，价格以下跌为主。虽然冬季是燃料的传统旺季，但是由于液化气价格下滑，掺烧二甲醚走货并不顺畅，并且相关部门对掺烧的检查力度不减，所以二甲醚行情在今年无望改善。宁波禾元的甲醇制烯烃近期未传出开工的消息。

甲醇供应稳定增加，而下游消费面临多重问题，宏观的利好消息预计在明年对商品的作用更明显，近期甲醇成交不活跃，价格波动较小，预计后期将在2700元-2800元之间弱势震荡。（作者系广发期货分析师）
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