金价连涨12年 “黄金周期”今年到顶？

银财苏州

银财苏州：虽然国际黄金价格在2012年仅仅取得7%的涨幅，涨幅创2008年以来的四年新低，但是国际黄金价格从2000年以来已经连续上涨12年，年均涨幅近17%。

去年第四季度，多数国际大型金融机构对2013年的国际金价预计维持在1800~2000美元/盎司，不过，基于2012年年末维持在1650美元/盎司附近的国际黄金价格，以及2013年美联储宽松预期受到打压，近期包括德意志银行、汇丰、瑞信在内的多家金融机构相继下调2013年国际金价预期，下调后的价格多维持在1750美元/盎司左右，年涨幅仅为6%左右，涨幅有望再创新低。

宽松预期受打压

美联储宽松货币政策是支持国际金价持续上涨的重要动力，但目前市场对于美联储是否会在2013年放缓或者暂停资产购买计划的担忧较多，而放缓或暂停宽松政策将是压制黄金价格上涨的主要力量。

美联储近日公布的去年12月会议纪要显示，多数联储官员认为债券购买计划将会在今年底前结束，同时刚刚公布的去年12月份高于预期的美国非农就业数据和PMI指数也进一步增加了这一观点的可能性。受此消息影响，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格迅速走低，并一度跌至去年9月份QE3出台之前的价格水平，也低于去年12月中旬美国QE4推出时的价格。

此外，据路透社调查，华尔街金融机构的部分经济学家认为美联储将在2013年结束旨在刺激经济的国债购买计划。路透调查显示，在直接和美联储进行交易的16家主要交易商中，有9家机构的经济学家表示美联储现在每月450亿美元的国债购买行动将在2013年结束，这9人中又有8人认为美联储会在今年第四季度或者年底结束购买行动，1人甚至认为购买行动将会在今年6月结束。

黄金已连续12年上涨，但是越来越多的机构逐渐认为由于全球经济从危机状态中缓慢恢复，连续12年走高的黄金市场或将在今年接近转折点。瑞士信贷集团近日发布报告称，以美元计的黄金价格连续12年上涨，虽然目前涨势仍未结束，但这并不代表黄金市场仍处于最健康的状态，黄金周期或将在今年到达顶峰。

高盛认为，全球经济虽然恢复缓慢，但确实是在稳定地走出危机泥潭，并且支持金价上涨的通胀目前在美欧发达国家并未明显出现，这一趋势最终导致银行利率会上升，打压黄金的需求。

中金公司也分析认为，目前美国经济稳步复苏，且市场对财政悬崖解决情景乐观，在经济有望向好的背景下，黄金作为一种资产配置类别的投资，收益属性开始逐渐不受投资者的青睐。此外，目前超低的长期国债收益率意味着资金成本极低，且继续下行的空间不大，这种状况使黄金的风险收益比相对下降，导致投资者结清头寸。

机构相继下调预期

与2008~2010年相比，全球的黄金投资需求自2011年中旬就已经开始不断缓和，不断下滑的黄金价格涨幅在一定程度上说明了这一趋势，而随着经济状况将会好转的预期不断增强，相比于黄金、股票等其他更传统资产的优势也逐渐显现，机构已经开始下调黄金价格预期。

中金公司认为，黄金在近一个月以来的走势低于预期，QE规模扩大并未能持续推高金价，美元走弱也未能对金价有所支撑，黄金与美元指数的相关性在去年11月底以来由负相关已经转变为正相关。将3个月、6个月、12个月金价预测分别下调至1760美元/盎司、1730美元/盎司和1710美元/盎司，以反映更乐观的美国经济增长预期，以及相伴随的黄金投资收益相对吸引力的下降。

德意志银行将今年黄金平均价格预期在此前预期的基础上下调了12.1%。德意志银行一位分析师表示，长期来看美元将走强，由于黄金以美元定价，美元走强让黄金对于其他货币持有者来讲变得更昂贵，而美联储最近一次货币政策会议纪要则暗示政策紧缩可能要早于预期。

汇丰银行则下调今年黄金价格预估至1760美元/盎司，比2012年年末价格仅高出5.1%，显著低于此前预期的1850美元/盎司。

瑞士信贷认为，全球经济危机最糟糕时候已经过去，下半年经济将逐渐出现改善，黄金的对冲通胀的避险魅力将下降，出于避险目的交易和投资将逐渐减少，金价前景不确定性升高，因此将今年黄金价格平均预期由1840美元/盎司下调至1740美元/盎司，将2014年黄金价格平均预期由1750美元/盎司下调至1720美元/盎司。

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