养老金EET模式落定中国版401K望引资千亿

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银财苏州：自2014年1月1日起，中国将采取EET模式，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。

《每日经济新闻》记者在采访中获悉，E代表免税，T代表征税，针对补充养老保险业务购买阶段、资金运用阶段及养老金领取阶段，形成了EET、ETT、TEE、TTE、EEE等不同税收优惠方式。

（微信添加banx0512，对话苏州金融）

“这是一个标志，要说多重要就有多重要，它潜在地对税制改革、对个人所得税制从分项制向综合制迈进，都有重大意义。”12月6日，中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文在其腾讯微博上表示。

不过人社部专家咨询委员会专家、中央财经大学中国社保研究中心主任褚福灵昨日（12月8日）对表示，希望更加关注个人参保者的利益，“我们不能单纯从如何赚钱如何运作的角度去解读政策，是否参保的态度要慎重，不要认为带来了很大的优惠，这是一个认识上的误区，要考虑政策上的全面性。”

在褚福灵看来，如何合理确保参保人的经济利益回报，并保证基金的收益安全以及参保人的合理收益分配，才是最关键的问题，因为受益人是企业年金事业发展的动力。

他认为，首先要通过完善法规、加强监管、信息披露、畅通投诉渠道等措施，强化对受益人利益的保护，特别是企业年金基金管理机构，必须树立诚信意识，以保护受益人利益为己任，提高市场的吸引力。

其次，企业年金管理机构和委托人及其职工的利益诉求能力是不均衡的，后者往往处于弱势和被动地位。为了确保受益人的利益，或应建立一个职工即委托人自己的话语组织，通过这一组织表达委托人和职工自己的利益诉求。

在上述基础上，他还建议在未来尽快形成风险共担机制，让参保人和年金基金管理机构共同承担市场风险，并加强企业年金基金监管，主要包括两个层面，一是规范性监管，即企业是否按照相关要求制订年金计划，不符合要求的将不能得到税收优惠政策；第二个层面是基金投资管理运营的监管。

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财政部、人力资源社会保障部、国家税务总局6日联合发布《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》称，自2014年1月1日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。在业内人士看来，这一讨论多时的税收优惠政策的实施，意味着中国版“401K计划”正式起航，A股市场有望迎来更多长期稳定资金。

企业年金、职业年金作为补充养老保险，由单位和职工共同缴费。此前，年金中的企业缴费，在不超过职工工资总额5%标准内的部分，可以免征企业所得税，但个人账户没有税收优惠。而此次《通知》规定，在年金缴费环节，对单位为职工支付的企业年金或职业年金缴费，在计入个人账户时，个人暂不缴纳个税；年金的个人缴费部分，在不超过本人缴费工资计税基数的4%标准内的部分，也可以先从个人当期的应纳税所得额中扣除。比如，一个人每月平均工资为8000元，他每月还可以有320元的年金缴费暂不计征个税。这意味着，年金参保者可以多扣除一些费用，个税负担会有所减轻。

此外，在年金基金投资环节，企业年金或职业年金基金投资运营收益分配计入个人账户时，同样暂不征收个人所得税，只在个人达到国家规定的退休年龄领取的企业年金或职业年金时计征个人所得税。

清华大学经济管理学院教授陈秉正对《经济参考报》记者表示，对养老保险的税收一般体现在三个环节：企业和职工个人向养老保险计划的缴费计税、对养老保险基金取得的投资收入计税、对养老保险计划向退休者支付的养老金计税。如果分别用E（免税）T（征税）表示在这三个环节是否课税，则本次对企业年金的税收优惠为典型的EET，与许多发达国家对商业养老保险计划的征税模式相同。

陈秉正测算，假设某男性职工张某现年40岁，目前年税前收入24000元，以后按每年4%的水平增长，老张的储蓄率为40%，在这部分储蓄中四成被用于养老，老张60岁退休，预期寿命80岁。如果能给予EET税收优惠，在一系列利率和税率设定条件下，老张参加年金计划或者购买养老保险，在并没有减少当期可支配收入的情况下，退休后收入（不包括彼时来自社会养老保险的收入）每年增加了1647.2元。

相对于个人税收优惠，市场层面更为关注新政将给中国资本市场带来的深远影响。

中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文认为，新政出台后，企业年金即将成为中国版的“401K计划”，这对国民福祉是重大进步，对资本市场也是重大利好。据了解，美国的“401K计划”是由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，税收优惠正是其发展的原动力。2011年，美国60%接近退休年龄的家庭拥有“401K计划”。企业年金为基础的资本，已成美国股市的稳压器，而企业年金也可以获得相对安全且更高的收益率，以维持其真实购买力。

英大证券研究所所长李大霄[微博]对《经济参考报》记者表示，从这次《通知》来看，和美国的“401K计划”的内涵核心是一致的，即所得税递延。他认为，中国此次迈出了重大的一步，对于资本市场而言是一个重大利好，将给股市带来更多的长线资金。“不同于公募基金等机构投资者，‘401K’的考核周期更长，是以10年、20年甚至以50年为投资周期，将为资本市场带来源源不断的资金。”他表示，这部分资金进入市场之后，将重点选择稳健型、高分红的优质股票。

一位寿险公司健康与养老保险业务负责人表示，从2012年起，每年企业年金新增规模已过千亿元，政策红利释放后，不考虑新建计划和工资上涨情况，新政也有望促使每年新增规模翻番，从1000亿元增加到2000亿元。再加上职业年金的发展，未来这一市场规模将迅速扩大，可为资本市场贡献更多资金。国泰君安则预计，中国版“401K计划”正在形成，养老金将成为中国资本市场的中坚力量，利好国内资本市场及蓝筹股。按20%的入市比例，若按企业年金缴费人数计算，预计每年可带来443亿元增量资金；若按基本养老保险参保人数计算，每年可带来的资金增量约5515亿元，约占2012年末沪深两市总市值的2.8%。星石投资则表示，新政出台仅仅是个开始，预计后续陆续出台推进养老相关政策，企业年金和商业补充养老保险未来放开带来的空间很大。年金等长期投资者比较倾向稳定增长、积极分红的股票，所以，低估值蓝筹股的估值中枢将逐步上移。

“随着国内资本市场环境不断完善，以及企业年金投资管理人专业化水平的提高，应该适度增加企业年金投资股市的比例。”一位业内人士在接受记者采访时表示，目前企业年金投资股票比例为30%，2012年企业年金总额近5000亿元，据此计算，企业年金能给A股市场增加1400多亿元。“我们现在时刻紧盯着人社部的养老改革方案，并做好准备，一旦改革正式推行，必将有一大批事业单位将给职工设立企业年金或职业年金，我们作为商业保险投资机构，市场机会很大。”一家年金管理规模排名靠前的保险资管公司负责人向记者表示。