梧桐树资本董事局主席黄江南：九号院走出的TMT弄潮儿

银财风投

银财苏州：对黄江南来说，那个著名的身份“改革四君子之一”早已是过去式。

王岐山，方风雷，李银河，许小年，张维迎，当这些好友的名字都已经变成独立标签被大众熟知时，他已经在投资领域默默耕耘了25年。

整整25年的光阴，黄江南感到自己活得很圆满。在他看来，为官益民值得尊重，但发挥所长才是人生之谛。从1989年毅然下海做投行，到如今蓄势逐鹿TMT，虽已过花甲之年，黄江南仍然充满激情。

2012年成立的梧桐树资本便是他新征程的起点。

中南海“狂人”

这是段黄江南自认为“很狂”的时期。

文革结束后，一群刚入学的社科院研究生，经常三五成群讨论社会热点，预测经济局势，他们偶尔也会骑车到香山，将讨论与郊游结合到一起，兴之所至，还会翩翩起舞，李银河也在其中。

在大家的思维碰撞中，黄江南发现了计划经济必然不断经历平衡-危机-再平衡的发展规律，而此时，全国又出现了“大干快上、大跃进”的局面。

黄江南认为，当时的国民经济结构失调已经到了崩盘的边缘，不是大跃进，而是要采取危机对策的时候了。紧急情况下，李银河向他介绍了时任社科院近现代史研究所助理研究员的王岐山。

王岐山当即提议起草一个报告呈交中央。于是，他们一行四人在北京市委党校后面的一间空房子里关了几天，写出了报告，预测了1980年经济将要出现的衰退，分析了衰退产生的原因，并给出了应对危机的对策。

没想到，这份报告经过姚依林传到了中南海，引起了时任国务院总理赵紫阳的注意。黄江南等几位不到30岁的学者受邀来到中南海，成为给领导汇报的最年轻学者。

时势造英雄，从此，王岐山的道路转向经济领域。四人索性在杜润生的九号院“安营扎寨”，潜心研究农村经济改革。很快，一帮同样有理想有才气的年轻人被他们吸引。组织的“莫干山会议”引来了张维迎的投稿，黄江南在国务院技术经济研究中心时，有许小年一起共事，还在河南调研时结识了方风雷，因为同样被当地领导赏识，最后两人都留了下来。

1989年后，“改革四君子”中只有一人留在了政界，其他三人都选择了离开，黄江南便是其中之一。选择投行是因为喜欢，同一企业可以出十套不同的发展和工作方案，更可能产生天上地下差别的结果，每个项目都是新的挑战，新的知识，新的体验，这样的工作，黄江南觉得特别适合自己。

做官难免流于平庸，执行力也不是长处，日复一日重复的工作更可能失去激情。黄江南从来没有后悔自己的选择，反而在投行继续研究工作，从投行的工作中研究当前的新经济，让他和研究伙伴能在近期推出全新内容的观念经济学，同时又很高兴地看到自己经手的企业一步步走向行业领先。

这一切都是他乐于感受的圆满生活。

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借势逐鹿TMT

2013年被看作是中国资本市场的TMT元年，在这前一年成立的梧桐树资本遇到了一个好时机。

《庄子·秋水》说：鹓雏发于南海而飞北海，非梧桐不止，非练实不食，非醴泉不饮。梧桐树资本的名字便得于此。

在他们的办公室墙上，挂着86岁孔庆之先生为他们撰写的一幅字：有凤来仪。黄江南希望梧桐树资本能构筑一棵枝繁叶茂的大树，不仅自立于中国资本之林，而且筑巢引凤。在他看来，中国的TMT行业将迎来一个崭新时代。

目前，梧桐树资本已经覆盖了所有TMT领域可投资的企业，在文化传媒、数字娱乐、信息化，以及移动互联网等行业则比较深入。据了解，梧桐树资本管理基金规模累计管理超过 50 亿元人民币，专注于成长期企业的投资与并购重组，运用股权投资、夹层投资、定向投资等多种投资手段，作为关键性配角，协助目标企业价值最大化。

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黄江南并不满足于纯财务投资。他曾经担任美国查顿资本有限公司高级合伙人、董事，并任查顿中国南方并购公司董事会主席，在产业并购领域非常有经验，自己很感兴趣，因此梧桐树资本在此领域也有涉足。

对于投资标的的选择，黄江南没有标准却出奇的严格。利润或者收入没有统一指标门槛，如果有，足够优秀，就是唯一的标准。事实上，梧桐参与投资、并购的企业均是细分市场的领头羊。

让人惊讶的是，黄江南并没有做美元基金的计划，甚至用了“永不”这样的字眼。尽管过去二十年，美元主导了TMT领域的投融资活动。但他认为，美元基金已经太多，而且戏剧性地是，从2013年开始，这个局面正在发生改变，而且是深刻的改变。

梧桐树资本想加入到这个潮流中来，甚至引领这个潮流--成为专业的、专注的人民币TMT投资者。实际上，2007年以来，股权投资市场确实兴起了一批人民币基金，但是，并没有多少专注于TMT。

关于基金的LP构成，黄江南称还不方便透露，“但可以肯定的是，我们不会受制于任何国有资本退出的限制，以及机制的限制。”他向ChinaVenture坦言，梧桐树资本在基金管理是完全百分百的市场化运作。

最近国资改革逐步深化，梧桐树资本也在密切关注。尽管国企中也有非常优秀的企业和企业家，参与这一过程也可能获利丰厚，前景远大，但这并不是他们的主战场。他们更看好从市场残酷竞争中脱颖而出的民营企业和民营企业家。“我们投资的投资组合将主要包含民营企业，也许会少量参与国有企业的改革项目。”黄江南没有把话说得太绝对。

投资看人，做投资也得靠人。组建一支有鲜活文化且具强烈使命感，专业且独具特色的资本力量，一直是黄江南创始人团队心中的夙愿。他表示，正因为是个新团队，才更愿意陪着企业一起走向更高水平。