长江证券紧急停牌传阿里巴巴要约收购相关人士否认

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午间，长江证券突然临时停牌，报收于8.74元，上涨1.86%。

据深交所[微博]网站午间公告，因长江证券发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项，根据《深圳证券交易所[微博]股票上市规则》的有关规定，经公司申请，公司股票自2014年4月17日下午开市起停牌，待公司刊登相关公告后复牌。

有市场传闻，阿里巴巴[微博]将要约收购长江证券，一旦传闻成真，持有长江证券股票的公司将受益。投资者可关注葛洲坝（3.94, 0.04, 1.03%）、泰达股份（4.39, 0.04, 0.92%）、青岛海尔（16.70, 0.24, 1.46%）、湖北能源（5.62, 0.28, 5.24%）、海欣股份（7.29, 0.43, 6.27%）、锦江股份（15.55, 0.49, 3.25%）等。

葛洲坝：积极拓展产业链，稳步转型新业务
葛洲坝 600068 建筑和工程
研究机构：国泰君安证券[微博] 分析师：张琨，王建撰写日期：2014-04-04

投资要点：

积极拓展主业产业链，稳步施行新业务转型。公司稳步发展水利水电施工业务的同时，积极推动产业链向水泥、民爆、房地产等上下游延伸；积极布局新业务，为公司持续发展奠定基础。首次覆盖，给予增持评级，考虑历史估值以及集团认购定增因素，给予2014年12倍PE，目标价5元。

盈利预测：考虑公司新签订单增速提升以及储备丰富，我们预计公司2014-15年EPS分别为0.42元、0.48元，增速分别为21%、16%。

与众不同的逻辑：葛洲坝集团认购定增，增发有望带动公司盈利增长提升与新领域布局。（1）公司主业水利水电施工发展态势良好，公司2014年规划增速提升。2011-13年国家能源局核准装机容量低于预期，14-15年将会加快审核，将带动公司主业成长。公司2014年计划签约1350亿，同增14%；计划营收780亿同增31%，显著高于过去几年的平均发展速度。（2）上下游产业链特别是水泥、民爆、房地产业务发展转变公司以建筑为主的单一业务结构，多元化业务结构助力公司发展§速发展的国际业务也为业务多元化打开新窗口。（3）通过投资和布局以新能源、水处理、矿渣处理等为代表的新兴产业，为公司再次腾飞奠定坚实的基础。

催化剂：根据国家能源局2014年能源工作指导意见通知，2014年计划新核准水电装机2000万千瓦，较2013年大幅增加。

风险提示：（1）国际政治局部不稳定及汇率风险波动，使国际业务面临潜在的风险。（2）水电项目受国家政策影响较大，关注核准进度

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青岛海尔：新股权激励计划推出，有助稳定业绩增长

青岛海尔 600690 家用电器行业

研究机构：瑞银证券分析师：廖欣宇撰写日期：2014-04-14

第四期股权激励计划推出，激励总数占股本的2%

公司公布了第四期股权激励计划草案，计划向激励对象授予权益5456万份，占目前总股本的2.01%，其中包括4764万份股票期权和692万份限制性股票。首次均授予90%，另外10%预留给未确定的激励对象。股票期权行权价17.09元，和停牌前最后一个交易日收盘价一致，限制性股票行权价8.19元。行权分两期，首期行权40%，第二期60%。

有助稳定公司业绩增长，管理层和流通股东更趋一致

本次股权激励行权条件以2013年为固定基数，年度加权平均净资产收益率不低于20%，归母净利润增长不低于15%。其中净资产收益率要求高于之前几期（10%），净利润增长要求在前几期之间（第一和第二期18%，第三期复合约13%）。由于每期计划的行权条件基数均有提升，新股权激励计划的推出，有望稳定今后几年业绩增长，使管理层和流通股东的利益更趋一致。

行权费用对净利润影响应不大，对KKR增发或接近完成

公司预计本次股权激励成本1.7亿元，2014/2015/2016年分别为0.7/0.8/0.2亿元，占我们目前预测当年净利润的1.4%/1.3%/0.3%，对净利润的影响应不大。公司4月3日公告向KKR增发已获证监会[微博]审核通过，加之之前已获商务部批准，我们预计对KKR的增发将近完成，完成后资产注入和治理改善有望加速。

估值：维持盈利预测目标价，重申“买入”评级

我们维持公司2013-15年1.52/1.81/2.21元的EPS预测，基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC假设10.9%），维持24.0元的目标价。目前公司估值较低，同时有望受益于沪港通，重申“买入”评级。

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锦江股份：细分市场仍大有可为，国企改革助升级转型

锦江股份 600754 社会服务业（旅游饭店和休闲）

研究机构：东方证券分析师：杨春燕，吴繁撰写日期：2014-04-08

替代传统酒店的发展模式仍将继续，细分市场是发展方向。目前，我国三星级及以下酒店存量有25 万家，随着消费者品牌意识的加强，单体酒店的生存将越来越困难，预计未来有限服务型酒店的发展仍将以替代这部分存量酒店为主。从revPAR 看，几大龙头公司并未出现大幅下滑，说明市场尚未饱和；若完成10%的替代，则市场规模还可以增加2.5 倍。此外，经过几年的快速发展，中国经济型酒店数量已超过1 万家（2013 年底，如家1563，华住1425，锦江828），部分城市存在局部饱和，但商务、旅游、会议等细分市场仍大有可为（如国八条的实施或使一些会议由四五星级酒店向有限服务型酒店转移），预计北上广等一线城市未来将重点专注细分市场的发展。

打造锦江都城品牌，提升公司盈利能力，不排除继续进行收购兼并。公司接下来将重点发展锦江都城品牌，预计未来3-5 年开业100 家，该品牌定位中端市场，有助于提升公司品牌形象并通过更高的平均房价带动revPAR 增长。

同时，从历史经验看，公司收购兼并效果较好，未来有望继续采用这一方式进行快速扩张。时尚之旅2013 年下半年并入锦江之后，revPAR 较上半年提升11%；金广快捷自2010 年被收购以来，2011-2013 年净利润分别为975、976 和1129 万元，呈现稳步提升趋势。

国企改革东风有望助推锦江有限服务型酒店品牌升级转型。我们认为，酒店属于完全竞争行业，国企改革带来的市场化，能够使锦江与其他民营企业站在同一起跑线上，若激励机制到位，未来发展前景十分看好。2013 年中国顾客满意度测评中，锦江之星继续位列快捷酒店品牌第一名，公司品牌具有良好的消费者基础。建议关注2014 年锦江之星股权激励计划到期后的变化。

餐饮业务积极尝试创新，团餐呈爆发式增长。上海新亚大家乐餐饮有限公司从工厂到配送到门店已形成一套完整的运作系统，未来计划通过改造中央厨房，探索新业态（如半成品进超市）来增加盈利能力。上海锦江国际食品餐饮管理有限公司2013 年管理团膳餐厅34 家（去年11 家），营业收入8469万元，同比增长656%，实现净利润370 万元。

财务与估值：

我们维持公司2014-2016 年每股收益分别为0.71、0.87、1.05 元的盈利预测，参考目前行业整体估值水平，考虑到公司有望受益于上海国企改革以及2015年迪士尼开园，维持公司18.50 元的目标价和“买入”评级。

风险提示：

行业景气度持续下滑，扩张过快导致管理跟不上等

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泰达股份：

公司简介：公司前身是天津美纶化纤厂，1992年7月20日经天津市经济体制改革委员会津体改委字（1992）38号文件批准，实行股份制试点，通过定向募集股份设立天津美纶股份有限公司。公司股票于1996年11月28日在深圳证券交易所[微博]挂牌交易，公司正式成为上市公司。 1997年8月12日经天津市人民政府以津政函（1997）63号文件批复，同意将天津市人民政府授权给天津市纺织工业总公司经营管理的天津美纶股份有限公司全部国有股份无偿划归天津泰达集团有限公司经营管理，天津美纶股份有限公司于1997年9月24日经天津市工商行政管理局批准成为天津泰达集团有限公司控股的子公司，并更名为天津泰达股份有限公司。

经营范围：以自有资金对建筑业、房地产业、纺织业、化学纤维制造业、批发零售业、交通运输、仓储业、电力生产和供应业、环境和公共设施管理业、住宿和餐饮业、科学研究和技术服务业、教育业、文化、体育和娱乐业等行业的投资；资产经营管理（金融资产除外）；投资咨询服务；自有房屋租赁及管理服务（以上范围内国家有专营专项规定的按规定办理）。

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湖北能源：天然气业务步入黄金期，管输与资源“两翼齐飞”

湖北能源 000883 电力、煤气及水等公用事业（1532.490, -5.86, -0.38%）

研究机构：中国银河分析师：邹序元撰写日期：2013-12-16

核心观点：

公司是湖北省内最大的能源企业，实际控制人为湖北省国资委[微博]。公司肩负省内能源发展厚望，目标是建设营业收入过1000亿元的综合能源公司。

公司以“一流综合能源上市公司”为方向，内涵式发展与外延式扩张相结合，打造电力、天然气、煤炭物流等业务板块，同时整合省内金融资产。公司存量业务（电力、金融）盈利佳，前期培育的天然气、新能源业务正在步入黄金发展期。

天然气业务是公司的最大亮点。在省政府的支持下，公司定位于湖北全省天然气资源调控平台，负责中游管网建设；代表省政府与上游天然气公司签订总买总卖协议，负责向下游城市燃气公司或大用户供应天然气；LNG、CNG市场开拓；筹备开发省内页岩气资源。2014-2016年公司天然气业务将快速发展。公司新能源发电业务方兴未艾，未来有望引领省内风电、光伏发电跨越式发展。

盈利预测。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.46元、0.54元和0.70元。目前对应市盈率分别为14x、12x和9x，对应市净率分别为1.3x、1.2x和1.1倍。

投资建议。公司存量资产业绩稳定，天然气业务步入黄金发展期，静态估值水平具备安全边际。着眼中长期看，公司肩负湖北省能源发展厚望，天然气业务的爆发、新能源业务的潜力、国企改革的预期、存量业务的增长等因素均可提升估值水平。我们给予公司“推荐”评级。

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海欣股份：净利润扭亏为盈系投资收益大幅增加
海欣股份 600851 纺织和服饰行业
研究机构：天相投资分析师：王旭撰写日期：2013-08-20

2013年上半年，公司实现营业收入5.03亿元，同比增长0.08%；营业利润5919.43万元，同比增长322.02%；归属母公司所有者净利润5060.13万元，同比增长328.22%；基本每股收益0.0419元。

投资收益大幅增加拉动业绩增长。报告期，营业收入小幅增长0.08%，主要原因为公司将亏损的纺织服装业务进行调整关停，而暂存的毛绒面料及毛绒服装业务因国内需求下降，原材料成本上升等原因，基本未能盈利。报告期，营业利润及归属母公司净利润同比增幅超过300%，主要原因：1、出售长江证券1060万股，取得投资收益7706万元，较上年同期增加4489万元，从而使投资收益总额大幅增长122.36%至1.36亿元；2、确认长江证券分红3130万元，较上年同期增加1459万元；3、医药企业收入同比增长7.1%，收入占比持续提升至目前的46.5%，且医药业毛利率同比增长0.6个百分点至21.55，故产生收益1041万元，较上年同期增加459万元；4、停产企业合计亏损464万元，较上年同期减亏201万元。

公司业务逐渐转型。公司曾经是国内毛绒产品龙头企业之一，随着公司组建上海海欣生物技术、江西赣南海欣药业、苏中海欣制药、西安海欣制药等医药公司，同时参股苏中药业集团，公司经营策略逐步转向医药生产和销售。目前，面料及服装业务的营收占比逐渐降低，而医药收入占比逐步提升至46%左右。

公司将继续采取关、停、转等方式加强纺织制造企业的整合与管理，逐步缩小面料及服装业务规模，医药产业是公司未来重点开拓的领域。公司目前正在研发的抗原致敏的人树突状细胞可用于治疗直肠癌，是国内首个自主研发的获得国家药监局批准的、针对晚期大肠癌的APDC治疗性疫苗。该研发项目于2012年7月底已获得国家食品药品监督管理局下发同意进行Ⅲ期临床试验批件。目前，已在北京、上海、浙江等地初步选定20家医院为临床研究单位，并建立了“细胞治疗产品的数据管理系统”。按目前制定的APDC项目Ⅲ期临床试验方案，预计Ⅲ期临床试验需三年以上时间，试验结果也具有不确定性。由于项目本身无法大规模量产，短期内不能为公司带来实质性收益，而未来能否使医药业务受益并带动营业总收入的上升仍需观察。

盈利预测与投资评级。目前，公司拥有可供出售金融资产账面价值约12.37亿元占资产总金额30%以上，受金融市场影响加大。因此我们判断公司难以通过主营业务实现持续盈利。故暂未对公司的盈利做出预测，也未给予相应评级。建议关注医药在研项目进展情况以及纺织服装产业整合情况。

风险提示：疫苗实验结果不确定风险；纺织服装产业整合低于预期的风险；原材料价格波动及期间费用高企削弱企业盈利能力的风险。