肖钢落拳：券商寄望5月16日创新大会革命性10条

股海沉浮

离一年一度的券商创新大会，还有不到一个月的时间。4月8日，各券商收到来自证券业协会的通知，召开券商创新大会的时间是5月16日。

这是证监会[微博]主席肖钢上任以来经历的第二届券商创新大会。去年的创新大会，刚刚接过“证监会主席”一棒的肖钢并未出席。如今，肖钢已沉淀一年有余，市场期待他在创新大会上的第一次亮相。

3月24日，中国证券业协会印发《关于进一步推进证券经营机构创新发展若干意见（征求意见稿）》，并要求证券公司于3月31日13时前完成反馈。

这份被券商称为“协会十条”征求意见稿传达出的信号让市场兴奋。中信建投非银分析师表示：“预计今年证券业创新的力度必将超过去年。”

这种兴奋，来自于与去年的比较。2013年5月8日的券商创新大会，多次强调“合规风控”的基调仍然让券商感到心有余悸。

监管思路大转变：2012年，前任证监会主席郭树清以长达一个小时的讲话拉开了第一届券商创新大会的序幕。还有不到一个月，券商创新就经历满三个年头。每一届创新大会，都会深深印上监管层对待创新的主基调。

2012年5月8日上午创新大会的闭幕演讲中，证监会副主席庄心一表示，永远不要对证券公司提出的创新说“NO”，要说“好”。当庄心一说出来时，现场的很多券商老总都低下头，默默地记下了这句话。

而在第二届创新大会的闭幕演讲中，证监会主席助理张育军则表示“将年初协会搞了一个新的10条35项放到了抽屉里”。

“此前两届创新大会的背景不一样，也导致监管理念有所不同。2012年证券行业受业务管制较强影响，创新动力和能力不足，所以监管理念是放松管制、鼓励创新；第二届的背景则是券商创新业务尤其是信用融资取得初步成效，但也爆发出一些问题，所以将‘完善法规制度、加强执法监督’作为监管理念，”华北一家券商高管表示，“而2014年证券公司受到互联网金融、民营资本等的外部冲击，如果保守不前将十分危险。”

从第一届的轰轰烈烈，到第二届的低调转向。新一届创新大会究竟又会打出什么样的风向标？

在上述征求意见稿阐述的10条意见中，第一条就是“建立支持证券经营机构创新发展的包容性监管理念，确立证券经营机构业务‘负面清单’，逐步实现‘法无禁止即可为’。且接下来的条文则体现出从事前审批向事中事后转变的精神。

”以前监管层实行的是‘白名单’制度，告诉你什么能做，如果真能执行‘负面清单’制度，即除了不能做的都能做，则确实是监管思路的重大转变。“华东一位券商人士表示。

证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉向理财周报记者表示，证券经营业务”负面清单“的提法超乎预期，但也有可能面临”难产“困境。目前实施”负面清单“面临着一些突出问题一时不能够解决，时机还不成熟。一是中国证券市场规模，行业整体行业资产规模不到高盛的三分之一。二是在券商业务收入的结构上，还没有脱离通道业务为主营收模式。三是证券法正在修订，难以有效保障券商创新发展和风险控制。

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革命性的10条49项：在2013年肖钢缺席券商创新大会之时，一位券商总裁虽然有些失望，但也表示理解：“可能是新主席还没有想清楚，还要再观察观察、思考思考。”

一向以“稳健”著称的肖钢，在整顿一年后，将如何重新出招？

上述长达17页的征求意见稿中，包括10条建议，49条具体措施。被长江证券（9.12, 0.38, 4.35%）非银分析师刘俊评价为：监管思路的革命性变革，如果该草案能有效实施，创新幅度或超2012年。

但也有券业人士向理财周报记者表示，本次“协会十条”除提到监管转型外，产品、业务创新基本是券商意见大杂烩。如果能够切实推出相关措施，比如券商融资渠道拓宽（一般贷款人）、股权激励等，那么大券商将无疑首先获益。跨境业务、交叉牌照等，由于涉及“一行两会”及其他相关部门，推出时间并不乐观。

而宋清辉认为，与以往的券商创新大会相比，今年的内容更加细化，最大亮点主要体现在拓展证券经营机构融资渠道上：一是明确证券经营机构在同业拆借中享有一般金融机构待遇，延长证券经营机构参与金融机构同业拆借时的拆入资金最长期限。二是支持证券公司利用自营股票进行质押融资，转让融资类业务等优良资产的收益权。扩大交易所报价回购业务的质押品种，允许股权、基金、可转债作为质押资产。“将有效推动目前证券业的经营杠杆由2.5倍向一般金融业的8-10倍提升。”刘俊称。

在放宽业务范围和投资方限制方面，2014年相比于2013年的提法，则更体现出券商行业面临互联网冲击下的反思。2014年，证券经营机构通过互联网开展现有业务的，不再向监管部门或自律组织进行审批或备案，完善交易所市场的交易参与制度；支持证券经营机构利用网络信息技术创新产品和服务，积极开展互联网证券业务试点；支持证券经营机构推进现金管理产品T+0快速取现；鼓励证券经营公司开展ETF做市商业务。

上述券业人士提醒，行业支付功能也或将是今年创新大会的重点之一。“协会十条”第三条开篇便明确“完善证券经营机构功能定位，支持证券经营机构发展销售交易、托管、结算、支付、融资、投资等基础功能，建立现代化投资银行”。接下来明确支持证券经营机构建立与私募市场、互联网金融等业务相适应的账户体系，强化账户功能；加快推动公募基金统一账户体系建设；推进统一账户平台建设，实现同一投资者在不同交易场所的账户信息关联，促进投资者适当性管理的优化和完善。还提出“支持证券经营机构开展客户资金第三方支付等互联网证券业务，设立网络证券经营机构”。

4月初，中信、银河、国泰君安、平安、长城、华创6家试点券商获互联网证券试点资格。而互联网证券业务试点方案的核心在于账户管理，投资者开设的互联网证券账户独立于A股账户，在支付、交易、资金托管结算等方面具有更大的灵活性，部分试点券商将借互联网证券试水理财账户资金的独立管理。

而今年创新大会或为将来券商“超级账户”的实现拉开制度建设方面的序幕。

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2013风控年：在2012年，券商创新第一次尝到了政策红利的甜头。“但创新的步子迈得有点大，超范围投资、利益输送、不规范营销等违法行为今年年初以来都存在。2012新政推出频率高，需要时间消化。”华中一位券商高管表示。

2013年创新大会上，“步子稳一点”被多次提及。按照张育军的说法，资管业务是证券公司创新的试金石。如果说2012年在“一法两则”的推动下，券商资管以大胆“试错”为主题，而2013年则是以“检查、完善”为重点。

去年2月，监管层就对证券公司的资管业务发起专项检查，要求证券公司在3月20日前完成自查。6月，监管层又派出多个队伍奔赴北京、上海、深圳等地，对资管业务增长较快的12家券商进行了抽查。

随后在同年7月，中证协一鼓作气发文《关于规范证券公司与银行合作开展定向资产管理业务有关事项的通知》，规定券商资管不得开展资金池业务，并且银证合作业务中的银行资产规模不低于300亿元，且资本充足率不低于10%。

去年9月25日，33家券商陆续收到一封来自证监会机构部的函，这封名为“现场检查通知书”的函，要求券商做好准备，配合机构部对证券公司从2012年1月1日以来融资融券、约定式购回交易、股票质押回购及报价回购等业务开展情况进行现场检查。

今年2月12日，中国证券业协会发布关于进一步规范证券公司资产管理业务有关事项的补充通知，明确了银证合作业务的禁止性要求、合作银行遴选标准、证券公司聘用第三方机构标准、明确了集合资产的一些事项、内部管理机制等相关规定。