中国黄金融资或仍雾里看花好好的产品被贪念毁了

银财贸金

近期世界黄金协会和高盛对中国黄金融资进行了一番解读，这种与铜融资形式相似的“黄金融资”被推向了风口浪尖。世界黄金协会报告称，在中国，将黄金纯粹用于金融操作是需求的一种形式，也是影子银行的一小部分，这部分黄金在2013年年底总量可能达到了1000吨，规模约430亿美元。而高盛认为，中国的黄金融资交易夸大了中国的黄金进出口数据，中国用于贸易融资的黄金价值远超铜融资。笔者就此谈谈自己对中国黄金融资的一些看法。

黄金租赁业务是指企业向银行租赁黄金，到期后归还同等数量、同等品种的黄金并以人民币交付黄金租赁利息的业务，租赁品种为上海黄金交易所交易的Au99.99和Au99.95。和其他融资方式相比，黄金租赁融资比较适用于产金、用金和涉及黄金加工、贸易等企业。由于企业采取租赁的形式，不需要用现金购买黄金，这样可以大大减轻企业现金流的压力，可以为企业节约大量资金占用成本。通常企业需要支付的利息、手续费、回购费、套期保值交易费等综合融资成本在5%左右，远低于1年期贷款的基准利率，这对企业的吸引力是非常巨大的。

据了解，2013年，全国共有22家商业银行、近900家企业客户开展了黄金租赁业务。上海黄金交易所的租借平台去年累计完成过户1103.12吨黄金，较2012年增长了177.12%。商业银行积极开展黄金租借业务，促进了银企合作，盘活了自身库存黄金，提高了黄金实物运营效率，对深化黄金现货市场发展起到了积极重要的作用，同时也为金企提供了现金流，节约了资金成本，推进了企业发展。

近些年以“铜融资”为代表的大宗商品融资贸易炒得沸沸扬扬。这些融资都是利用银行对国内企业的授信，变相地把授信套为现金，然后虚构了一个贸易。融资铜的模式就是铜融资企业先向银行交付进口电解铜总额20%左右的保证金，申请开立期限为90天或180天的远期信用证，报关进口抛售现货，4个到5个银行工作日就能完成一个周期，利用时间差，相当于从银行套取了一笔短期融资。

世界黄金协会与高盛就2013年中国黄金进口数量大增给出的答案都是进口的黄金大部分用于融资，并称黄金融资的资金远超铜融资。黄金融资的过程如下：首先在岸黄金厂家把信用证支付给离岸子公司，并从保税区仓库或中国香港进口黄金到内地；然后，离岸子公司以收到的信用证作为抵押，从离岸银行借入美元；随后，在岸黄金厂家收到离岸子公司的美元款项，并把黄金半加工品出口。贸易商利用人民币汇差在内地和香港之间进行黄金套利。

这种黄金贸易融资模式确实是存在的，但是其规模是否有宣称的那么大，尚未可知。世界黄金协会认为，“市场上过剩的黄金可能要么来自诸如央行[微博]等官方机构的购买，要么是大量用于融资操作。在进口增加的同时，官方黄金储备并没有增加”。高盛认为，“2013年，中国内地从香港净进口1160吨黄金，当年内地黄金产量约为428吨，而2013年内地黄金需求约为1066吨，这使得业界对不知去向的522吨黄金产生疑问。”世界黄金协会和高盛得出此结论的前提是中国央行并未增加黄金储备和实物消费完全透明化。

那么，中国央行是否真的未增加黄金储备呢？对于从国际市场上采购黄金，中国无疑希望保持黄金贸易的秘密性，以避免香港至深圳的通道令公众知悉黄金交易的规模。同时，众所周知，在中国的黄金消费市场上，各种暗箱操作现象严重，想要统计出实际数值，是一个不可能完成的工作。黄金市场大量的实物消费，有些可能并未在统计之中，所以高盛所谓减法公式是不成立的，缺乏完整的数据支持。故笔者对以上机构关于黄金融资的观点持谨慎怀疑态度。

图文精华

中国黄金融资或仍雾里看花好好的产品被贪念毁了

评论

作者新帖

金融再连接 2017 研讨会成功举办！苏城金融圈畅谈供应链金融的转型与创新