首富李嘉诚也爱高息股 “沪港通”高息股淘金地图

斯图加特

在成熟市场，投资股票除了考虑资本增值，较高的股息收益率除了能反映盈利分红水平，也是动态检验估值的有效方式。“沪港通”开闸在即，如能建立合理的高息股组合，就可在波动市况中平衡收益与风险。

在“沪港通”首批核准的266只港股中，集中了大部分蓝筹高息股，撇除82只A+H股外，高息股主要集中在三大板块中：房地产股、综合基建以及公用事业。衡量股息高低的标准通常有二，一为股息收益率（全年股息/股价）；其二为派息比率。前者反映年度分红相对买入成本的收益水平，后者衡量管理层回馈股东的意愿。

由于股价每日变动，股息率（香港又称为“周息率”）会随着股价的升高而回落，相反，当股息率高于5%甚至接近10%，若企业派息比率并无下降，则可能暗示该股估值处于低位。

先看派息比例，截至2013年底末期息，中电控股（00002.HK）每股盈利2.4港元，全年累计派息2.57港元（包含分拆港灯的特别股息），派息比率达到107%；排名第二的是永利澳门（1128.HK），这家在澳门经营博彩业务的娱乐场去年将所赚的每一分钱全部派发予股东，派息比率100%。其他高派息股票，还有主营内地公路投资建设的合和公路基建（737.HK）、香港交易所（388.HK）和紫金矿业（2899.HK）等。

稳定的现金流和管理层的派息意愿固然重要，但由于收益率紧贴买入成本，股价的变化可随时左右股息收益的高低。同样以2013年末为结算日，股息收益率排名前三位分别为和记黄埔（00013.HK）、合和公路基建、长江实业（00001.HK）。

由于A+H股所属公司相同，其股息水平一致，收益率高低主要由股价决定。撇除A+H股，A股权重股中股息收益率最高的是万科A，动态均值介乎5%-5.2%，而这仅相当于恒生高股息率指数的平均股息率（5.1%）。

以净股息率计算，恒生指数公司从恒生大型股和中型股成分股中挑选排名前50只的股份组成恒生高股息率指数，截至3月31日，覆盖总市值92654.71万亿港元。金融业占比24.85%，地产建筑业为16.91%（主要由香港本地地产股组成），综合企业（11.82%），电讯业（7.89%）紧随其后。

对投资者而言尤其值得注意的是，香港没有股息红利税；而内地对个人投资者征收最高20%的股息税——根据规定，持股1个月以内的，缴税20%；持股1个月至1年的，税负为10%；若持有超过1年，股息5%。问题是，企业派发的股息本身已缴纳所得税，股息红利税从本质上说属重复征收。若扣除税收因素，港股通的股息收益率较沪股通更有吸引力。

举例而言，华人首富李嘉诚一向信奉“现金为王”的投资策略，其投资组合中由多只高息股组成。以2002年至2012年为10年周期，由长江基建持股38.9%的电能实业就为李嘉诚提供了超过172.79亿港元股息收入，复合股息年收益率4.8%。

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